MIAHONA
Miahona Co.
بتاريخ: May 28, 2026
الملف التعريفي للشركة
شركة مياهنا هي شركة مساهمة سعودية مدرجة في تداول. تتمثل الأنشطة الرئيسية للمجموعة في الانخراط في نقل وتوزيع المياه، وتشغيل شبكات ومرافق معالجة مياه الصرف الصحي، والإنشاءات العامة للمباني غير السكنية، وإنشاء محطات وخطوط توزيع المياه الرئيسية، وإنشاء محطات ومشاريع وشبكات ومضخات الصرف الصحي. تعمل المجموعة بشكل أساسي من خلال ترتيبات امتياز الخدمات بموجب نماذج إعادة التأهيل والتشغيل والنقل (ROT)، والبناء والتشغيل والنقل (BOT)، والبناء والتملك والتشغيل والنقل (BOOT) مع الكيانات ذات الصلة بالحكومة.
القصة
تعتبر شركة مياهنا مزودًا حيويًا للبنية التحتية في قطاع خدمات المياه في المملكة العربية السعودية، حيث تحقق إيرادات امتياز مستقرة طويلة الأجل، يقابلها كثافة رأسمالية عالية ورافعة مالية كبيرة.
المصدر: Q1 2026 (2026-05-10)
الأداء والتوزيعات
مضاعفات تسعير السوق
قصة النمو
أظهرت مياهنا توسعًا قويًا في الإيرادات، حيث ارتفعت من 324.46 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 385.09 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2024، وبلغت ذروتها عند 699.65 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2025، قبل أن تستقر عند إيرادات بلغت 642.19 مليون ريال سعودي على أساس آخر 12 شهرًا. ويعزى هذا النمو بشكل أساسي إلى مراحل البناء النشطة عبر محفظة مشاريع الامتياز الخاصة بها، بما في ذلك مشروعي رأس تنورة والهير. ومع ذلك، فإن متوسط معدل إعادة الاستثمار للشركة على مدى خمس سنوات سلبي بنسبة -85.78%، مما أدى إلى معدل نمو مستدام سلبي قدره -5.66%. يشير هذا إلى أن نموها لا يتم تمويله ذاتيًا من خلال الأرباح المحتجزة، ولكنه يعتمد بشكل كبير على تأمين الديون الخارجية ومنح الامتياز الجديدة لتوسيع قاعدة أصولها.
ديناميكيات الربحية
يعكس ملف تعريف ربحية الشركة العائدات المستقرة ولكن المتواضعة التي تميز المرافق الخاضعة للتنظيم. يتجاوز متوسط العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) لمياهنا على مدى خمس سنوات البالغ 6.60% بشكل طفيف متوسط تكلفة رأس المال (WACC) البالغ 6.00%، مما يؤدي إلى فجوة إيجابية في خلق القيمة تبلغ 0.60%. تبلغ هوامش التشغيل والأرباح على أساس آخر 12 شهرًا 3.75% و 2.65% على التوالي، وهو ما يمثل انخفاضًا عن السنوات السابقة بسبب ارتفاع مزيج إيرادات البناء ذات الهامش المنخفض التي تم تحقيقها خلال تنفيذ المشاريع النشطة. يواجه توليد التدفق النقدي قيودًا شديدة بسبب الطبيعة كثيفة رأس المال لعقودها، حيث ارتفعت حسابات القبض الخاصة بعقود الامتياز إلى 807.95 مليون ريال سعودي بحلول مارس 2026، مما ساهم في رأس مال عامل حالي سلبي قدره -77.61 مليون ريال سعودي.
المخاطر وهيكل رأس المال
عوامل المخاطرة
يتركز ملف تعريف المخاطر لشركة مياهنا على الرافعة المالية الكبيرة وإدارة السيولة. تتحمل الشركة ديونًا إجمالية قدرها 809.97 مليون ريال سعودي مقابل رصيد نقدي انخفض إلى 72.28 مليون ريال سعودي في أوائل عام 2026. يتكون هيكل ديونها من تسهيلات مرابحة وديون أولية خاصة بالمشاريع مرتبطة بأسعار فائدة متغيرة (سايبور و SOFR)، والتي يتم التحوط بها جزئيًا عن طريق مبادلة أسعار الفائدة. تشمل المخاطر التشغيلية التأخيرات المحتملة في المشاريع وتجاوز التكاليف، والتي تبرزها مطالبات مقاولي EPC المستحقة البالغة 11.4 مليون ريال سعودي، إلى جانب التوترات الجيوسياسية الإقليمية الأوسع التي يمكن أن تؤثر على عملياتها الحيوية.
إفصاحات الحوكمة
نتابع 12 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.
المعاملات والأرصدة مع الشركات الزميلة
تجري المجموعة معاملات مع شركاتها الزميلة، بما في ذلك تقديم خدمات تطوير المشاريع والخدمات الاستشارية لشركة الحائر للخدمات البيئية (252,617 ريال سعودي في عام 2026) وسداد مصروفات نيابة عن شركة IWP2 (150,705 ريال سعودي في عام 2025). وبلغت المبالغ المستحقة من الشركات الزميلة 630,579 ريال سعودي في 31 مارس 2026، في حين بلغت المبالغ المستحقة للشركات الزميلة (أرانا للأعمال المائية وأرانا للمياه المتجددة) 75,000 ريال سعودي.
معاملات الأطراف ذات العلاقة مع الشركة الأم
خلال الفترة المنتهية في 31 مارس 2025، قامت الشركة الأم، شركة رؤية العالمية للاستثمار، بسداد مصروفات نيابة عن الشركة بلغت 20,453,938 ريال سعودي، وقامت بسداد مدفوعات إيجار بقيمة 958,942 ريال سعودي. وفي 31 مارس 2026، بلغ الرصيد المستحق لشركة رؤية للاستثمار 10,343 ريال سعودي.
ملخص تنفيذي من صفحة واحدة
← حمّل الملخص القابل للطباعةاستكشف ملف MIAHONA الكامل
أصول ريسيرش تتابع البيانات المالية وإفصاحات الحوكمة ومؤشرات التقييم لـ MIAHONA. بيانات منظّمة ومحدّثة من كل إفصاح.
ابدأ الاستكشاف ← سجّل مجاناً واستكشف البيانات.