تصنيف الحوكمة: A

ALASEEL

Thob Al Aseel Co.

3.69 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

14.3x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

2.3x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

5.4% Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

1.48B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

0.63 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

18.6% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تعتبر شركة ثوب الأصيل رائدة في قطاع الملابس التقليدية في المملكة العربية السعودية، وتتميز بربحية عالية ومركز نقدي صافي إيجابي، حيث تعطي الأولوية لتوزيعات الأرباح المنتظمة للمساهمين على إعادة الاستثمار الرأسمالي المكثف.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-03)

خلق القيمة +5.4% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

5.4%

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

-3.7%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

77.3%

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

18.6%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

12.4%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

14.3x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

2.3x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

10.1x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

2.2x

قصة النمو

تعكس اتجاهات إيرادات شركة ثوب الأصيل نموذج أعمال ناضجًا ومستقرًا، حيث انتقلت الإيرادات من 532.2 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 522.5 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2024، ثم تعافت إلى 528.2 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2025، ووصلت إلى 555.5 مليون ريال سعودي على أساس TTM. في حين يُظهر صافي الإيرادات طلبًا تدريجيًا ثابتًا، فإن قدرة الشركة على النمو على المدى الطويل محدودة هيكليًا بسبب استراتيجية تخصيص رأس المال الخاصة بها. مع متوسط معدل إعادة استثمار لمدة خمس سنوات يبلغ -29.80%، تقوم الشركة بتوزيع أرباح أكثر مما تحتفظ به للتوسع، مما يؤدي إلى معدل نمو مستدام قدره -3.69%. سيعتمد التوسع المستقبلي على التحسين التدريجي للبيع بالتجزئة، مثل إدارة فروعها الأساسية البالغ عددها 27 فرعًا وتوسيع الشركات التابعة المتخصصة مثل شركة أصيلة التجارية، بدلاً من عمليات إطلاق البنية التحتية كثيفة رأس المال.

ديناميكيات الربحية

على الرغم من انخفاض معدل النمو، تُعد شركة ثوب الأصيل شركة استثنائية في خلق القيمة، حيث تفتخر بمتوسط عائد على رأس المال المستثمر (ROIC) لمدة خمس سنوات يبلغ 12.39%، وهو ما يتجاوز بشكل مريح متوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC) البالغ 7.02%، مما يترك فجوة إيجابية في خلق القيمة تبلغ 5.36%. تدعم هذه الربحية قوة تسعير قوية وكفاءة تشغيلية، كما يتضح من هامش التشغيل TTM البالغ 20.70% وهامش الربح البالغ 18.63%، مما أدى إلى صافي دخل TTM قدره 103.5 مليون ريال سعودي. نظرًا لأن الأعمال تتطلب الحد الأدنى من الإنفاق الرأسمالي، مع إنفاق رأسمالي TTM متواضع يبلغ 8.2 مليون ريال سعودي، فإنها تولد تدفقات نقدية حرة قوية. يسمح هذا للشركة بالحفاظ على احتياطي نقدي كبير قدره 323.9 مليون ريال سعودي ومكافأة المساهمين باستمرار، كما يتضح من توزيعات الأرباح البالغة 40 مليون ريال سعودي المعلنة للنصف الثاني من السنة المالية 2025.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

0.63

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

7.0%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

7.0%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

4.4%

عوامل المخاطرة

من منظور المخاطر، تعمل شركة ثوب الأصيل بميزانية عمومية آمنة بشكل استثنائي، حيث تحمل 323.9 مليون ريال سعودي نقدًا مقابل إجمالي ديون يبلغ 64.9 مليون ريال سعودي فقط، مما يمثل مركزًا نقديًا صافيًا عالي السيولة. يعكس معامل بيتا المنخفض غير المرفوع البالغ 0.634 الطبيعة الدفاعية وغير الدورية لسوق الملابس التقليدية السعودي. ومع ذلك، تتركز المخاطر التشغيلية بشكل أساسي في إدارة رأس المال العامل، حيث ارتفعت حسابات القبض التجارية إلى 238.0 مليون ريال سعودي اعتبارًا من 31 مارس 2026، مقارنة بـ 108.7 مليون ريال سعودي في نهاية السنة المالية 2025. يتطلب هذا التوسع السريع في حسابات القبض مراقبة دؤوبة لمخاطر الائتمان وتكوين مخصصات خسائر الائتمان المتوقعة. بالإضافة إلى ذلك، في حين أن التوترات الجيوسياسية الإقليمية تمثل حالة من عدم اليقين الكلي، فقد أبلغت الإدارة عن عدم وجود تأثير مادي على سلاسل التوريد أو عمليات البيع بالتجزئة الخاصة بها.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: A

نتابع 11 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 3/10 Tunneling

مكافآت كبار التنفيذيين وأعضاء مجلس الإدارة

خلال فترة الثلاثة أشهر المنتهية في 31 مارس 2026، دفعت المجموعة تعويضات لكبار التنفيذيين وأعضاء مجلس الإدارة بإجمالي مبلغ 2,844,367 ريال سعودي، والتي تشمل مزايا قصيرة الأجل بمبلغ 624,367 ريال سعودي، ومكافآت نهاية الخدمة بمبلغ 50,000 ريال سعودي، ومكافآت أعضاء مجلس الإدارة واللجان التابعة له بمبلغ 2,170,000 ريال سعودي.

الأهمية: 4/10 Tunneling

مدفوعات نيابة عن شركة زميلة

قامت المجموعة بمدفوعات نيابة عن شركتها الزميلة، شركة جادة الحرير، بإجمالي مبلغ 2,803,003 ريال سعودي خلال فترة الثلاثة أشهر المنتهية في 31 مارس 2026، مقارنة بمبلغ 4,648,504 ريال سعودي في الفترة نفسها من عام 2025. وبلغ الرصيد المستحق من شركة جادة الحرير 362,555 ريال سعودي كما في 31 مارس 2026، بانخفاض عن مبلغ 3,165,558 ريال سعودي كما في 31 ديسمبر 2025.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF