تصنيف الحوكمة: C

FITAIHI GROUP

Fitaihi Holding Group

2.41 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

— P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

1.5x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

1.0% Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

662.75M SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

0.62 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

1.4% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تعمل مجموعة فتيحي كشركة تجزئة فاخرة قابضة للاستثمارات، وتواجه حاليًا خسائر تشغيلية في أعمالها التجارية الأساسية، في حين تشهد تقلبات كبيرة في تقييم محافظها الاستثمارية وحصصها في الشركات الزميلة.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-13)

خلق القيمة -1.5% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

1.0%

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

-50.1%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

1028.4%

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

1.4%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

5.4%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

—

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

1.5x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

—

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

14.4x

قصة النمو

استنادًا إلى استعارة 'المد والجزر المتقلب في ميناء ثابت'، أظهرت إيرادات مجموعة فتيحي تقلبات طفيفة على مدى الفترات التاريخية، حيث انتقلت من 45.72 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 42.13 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2024، قبل أن تتعافى بشكل طفيف إلى 45.18 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2025 وتصل إلى 46.73 مليون ريال سعودي على أساس TTM. على الرغم من هذا التحسن الطفيف في الإيرادات، فإن قدرة الشركة على النمو على المدى الطويل محدودة بشدة. يبلغ متوسط معدل إعادة الاستثمار لمدة 5 سنوات -928.36%، مما يعكس باستمرار التخارج أو إعادة رأس المال بدلاً من المضاعفة التشغيلية. بالإضافة إلى متوسط عائد على رأس المال المستثمر متواضع لمدة 5 سنوات يبلغ 5.40%، فإن معدل النمو المستدام الناتج سلبي عند -50.09%. يشير هذا إلى أن الشركة غير مهيكلة حاليًا لتحقيق نمو عضوي ومتراكم من عملياتها، بل تعتمد بدلاً من ذلك على أداء ممتلكاتها الاستثمارية الخارجية.

ديناميكيات الربحية

في ظل استعارة 'وعاء متسرب تدعمه مرساة خارجية'، فإن العمليات الأساسية لشركة فتيحي غير مربحة حاليًا، حيث بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب -8.11 مليون ريال سعودي وهامش التشغيل -17.36% على أساس TTM. هذا العجز التشغيلي هو استمرار للاتجاهات من السنة المالية 2024 والسنة المالية 2025، حيث بلغ الدخل التشغيلي -7.88 مليون ريال سعودي و -8.41 مليون ريال سعودي على التوالي. على الرغم من هذه الخسائر التشغيلية، تمكنت الشركة من تحقيق صافي دخل إيجابي قدره 668,537 ريال سعودي (هامش صافي ربح قدره 1.43%) على أساس TTM، مدفوعًا بدخل استثماري غير تشغيلي. ومع ذلك، لا يزال خلق القيمة سلبيًا؛ حيث أن متوسط العائد على رأس المال المستثمر للشركة لمدة 5 سنوات البالغ 5.40% أقل من متوسط تكلفة رأس المال المرجح البالغ 6.87%، مما يؤدي إلى فجوة سلبية في خلق القيمة تبلغ -1.47%. تتأثر الربحية بشكل كبير بأداء الشركة الزميلة، المركز الطبي الدولي، الذي ساهم بخسارة قدرها حوالي 2.23 مليون ريال سعودي في الربع الأول من عام 2026، ومحفظتها الاستثمارية، التي تكبدت خسائر غير محققة بقيمة 28.14 مليون ريال سعودي خلال نفس الفترة.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

0.62

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

7.0%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

6.9%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

1.5%

عوامل المخاطرة

في إطار استعارة 'ميناء هادئ يواجه عواصف المحيط المفتوح'، تحافظ فتيحي على ميزانية عمومية متحفظة مع ملف ديون منخفض، حيث تمتلك 10.14 مليون ريال سعودي من إجمالي الديون مقابل رصيد نقدي قدره 2.18 مليون ريال سعودي. ينعكس هذا الهيكل الرأسمالي المتحفظ في بيتا منخفضة تبلغ 0.618، مما يشير إلى مخاطر سوقية نظامية منخفضة. ومع ذلك، تواجه الشركة مخاطر كبيرة خاصة بالأعمال. ترتبط سيولتها بشكل كبير بالمخزون، الذي يبلغ 95.18 مليون ريال سعودي (بشكل أساسي المجوهرات والذهب)، مما يمثل فئة أصول بطيئة الحركة. علاوة على ذلك، تتعرض الشركة لمخاطر كبيرة في أسعار السوق والعملات من خلال محفظتها الاستثمارية. على وجه التحديد، فإن حيازاتها في سوق الأسهم المصرية تعرضها لتقلبات سعر صرف الجنيه المصري، في حين شهدت أدواتها المالية المقاسة من خلال الدخل الشامل الآخر انخفاضًا في صافي قيمتها الدفترية من 155.16 مليون ريال سعودي إلى 127.53 مليون ريال سعودي في أوائل عام 2026 بسبب تقلبات السوق.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: C

نتابع 7 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 2/10 Tunneling

مبيعات سلع لرئيس مجلس الإدارة

سجلت الشركة مبيعات سلع للشيخ أحمد حسن فتيحي، رئيس مجلس الإدارة، بلغت 70,406 ريال سعودي للفترة المنتهية في 31 مارس 2026، مقارنة بمبلغ 83,051 ريال سعودي للفترة نفسها من عام 2025. لم تكن هناك أرصدة مستحقة ناتجة عن هذه المعاملات في 31 مارس 2026 أو 31 ديسمبر 2025.

Mitigating Factors: تم الإفصاح عن المعاملات على أنها تمت دون شروط تفضيلية.

الأهمية: 8/10 Info Asymmetry

تركز كبير للأصول في شركة زميلة

تحتفظ المجموعة بحصة ملكية قدرها 19.2529% في شركة مركز العناية الطبية الدولي، وهي شركة زميلة. تبلغ القيمة الدفترية لهذا الاستثمار 194,065,033 ريال سعودي، وهو ما يمثل حوالي 39% من إجمالي أصول المجموعة البالغة 496,985,237 ريال سعودي.

Mitigating Factors: تمت المحاسبة عن الاستثمار باستخدام طريقة حقوق الملكية، ويتم الاعتراف بحصة المجموعة من نتائج أعمال الشركة الزميلة بشكل منفصل في قائمة الأرباح أو الخسائر.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF