تصنيف الحوكمة: D

ALMAWARID

Al Mawarid Manpower Co.

92.40 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

11.5x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

3.5x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

2.8% Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

1.85B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

0.77 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

5.8% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تستفيد شركة الموارد البشرية من نموذج توظيف وتوظيف عالي الكفاءة وقليل الأصول لتحقيق نمو قوي في الإيرادات وعوائد استثنائية على رأس المال، مدعومة بميزانية عمومية ذات صافي نقد.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-19)

خلق القيمة +18.0% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

2.8%

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

-6.6%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

32.4%

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

5.8%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

25.6%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

11.5x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

3.5x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

10.5x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

0.7x

قصة النمو

أظهرت شركة الموارد زخمًا ملحوظًا في الإيرادات، حيث ارتفعت الإيرادات من 1.45 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 2.03 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2024، ووصلت إلى 2.61 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2025، وبلغت ذروتها في إيرادات آخر 12 شهرًا بقيمة 2.78 مليار ريال سعودي. ويتضح هذا التوسع السريع أيضًا من خلال ارتفاع إيرادات الربع الأول من عام 2026 إلى 758.49 مليون ريال سعودي من 588.68 مليون ريال سعودي في الربع الأول من عام 2025، مدفوعًا بشكل أساسي بقطاع الشركات المهيمن. على الرغم من هذا النمو التاريخي القوي، يبلغ متوسط معدل إعادة الاستثمار للشركة على مدى 5 سنوات -25.94٪، مما يؤدي إلى معدل نمو مستدام سلبي قدره -6.65٪. يشير هذا إلى أن الشركة قليلة الأصول للغاية، ولا تتطلب سوى الحد الأدنى من الإنفاق الرأسمالي (حيث يبلغ الإنفاق الرأسمالي لآخر 12 شهرًا 1.64 مليون ريال سعودي فقط) لدعم توسعها، مما يسمح لها بإعادة رأس مال كبير إلى المساهمين بدلاً من الاحتفاظ به لتحقيق النمو الداخلي.

ديناميكيات الربحية

يترجم نموذج التشغيل قليل الأصول للشركة إلى كفاءة رأسمالية استثنائية، يتضح ذلك من خلال متوسط عائد على رأس المال المستثمر لمدة 5 سنوات بنسبة 25.63٪، والذي يتجاوز بشكل كبير متوسط تكلفة رأس المال المرجح البالغ 7.63٪، مما يخلق فجوة كبيرة في خلق القيمة تبلغ 18.00٪. ظلت هوامش التشغيل مستقرة، حيث بلغ هامش التشغيل لآخر 12 شهرًا 6.14٪ وهامش الربح 5.78٪، مما أدى إلى صافي دخل لآخر 12 شهرًا قدره 160.71 مليون ريال سعودي. وتدعم هذا الربحية التدفقات النقدية القوية، مما يسمح للشركة بتمويل عملياتها بشكل عضوي. تُظهر العوائد المرتفعة على رأس المال مقارنة بتكلفة رأس المال المنخفضة أن شركة الموارد تخلق قيمة اقتصادية كبيرة لمساهميها، حتى أثناء التشغيل بهوامش ربحية ضئيلة ولكنها متسقة للغاية وهي نموذجية لصناعة خدمات القوى العاملة.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

0.77

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

7.6%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

7.6%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

6.6%

عوامل المخاطرة

تحافظ شركة الموارد على ملف مالي متحفظ للغاية، يتميز بوضع صافي نقدي حيث يتجاوز أحدث نقد بقيمة 148.02 مليون ريال سعودي إجمالي ديونها البالغة 122.31 مليون ريال سعودي. تعمل هذه السيولة القوية على تخفيف المخاطر المرتبطة بصافي رأس المال العامل السلبي البالغ -22.00 مليون ريال سعودي، وهو أمر شائع في الشركات ذات المستحقات قصيرة الأجل والالتزامات التعاقدية المرتفعة. ومع ذلك، تواجه الشركة مخاطر تشغيلية، بما في ذلك اعتمادها على الأطراف ذات العلاقة الرئيسية مثل شركة العيوني للاستثمار والمقاولات، والتي ساهمت بمبلغ 73.46 مليون ريال سعودي في الإيرادات في الربع الأول من عام 2026. بالإضافة إلى ذلك، تتعرض الشركة لمخاطر تنظيمية وائتمانية، حيث ارتفعت حسابات القبض التجارية إلى 528.04 مليون ريال سعودي (قبل المخصصات) بحلول الربع الأول من عام 2026، مما يتطلب إدارة نشطة للخسائر الائتمانية المتوقعة.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: D

نتابع 10 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 5/10 Info Asymmetry

إيرادات مع أطراف ذات علاقة: مشروع ليماك العيوني المشترك

حققت المجموعة إيرادات بقيمة 39,228,048 ريال سعودي خلال فترة الثلاثة أشهر المنتهية في 31 مارس 2026، من تقديم خدمات عمالية إلى مشروع ليماك العيوني المشترك، وهو مشروع مشترك/تحالف مرتبط بمساهم مؤثر. وبلغ رصيد الذمم التجارية المستحقة من هذا المشروع المشترك 11,842,084 ريال سعودي كما في 31 مارس 2026.

Mitigating Factors: تتم تسوية جميع الأرصدة المستحقة مع هذه الأطراف ذات العلاقة نقدًا وتقييمها على أساس سعر السوق المتعارف عليه. لا يوجد أي من هذه الأرصدة مضمونًا، ولم يتم تقديم أو استلام أي ضمانات.

الأهمية: 6/10 Info Asymmetry

تركّز الإيرادات مع أطراف ذات علاقة: شركة العيوني للاستثمار والمقاولات

قدمت المجموعة خدمات عمالية لشركة العيوني للاستثمار والمقاولات، وهي مستثمر ذو تأثير جوهري، وحققت إيرادات بقيمة 73,457,882 ريال سعودي خلال فترة الثلاثة أشهر المنتهية في 31 مارس 2026، مقارنة بـ 52,289,822 ريال سعودي في الفترة السابقة. وبلغ رصيد الذمم التجارية المستحقة من هذا الكيان 22,705,588 ريال سعودي كما في 31 مارس 2026.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF