تصنيف الحوكمة: D

SMASCO

Saudi Manpower Solutions Co.

5.92 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

15.7x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

3.7x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

4.2% Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

2.37B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

0.75 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

7.2% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تعمل شركة SMASCO كمزود كفاءة للغاية لحلول القوى العاملة بأصول خفيفة، مما يحقق عوائد قوية على رأس المال ونموًا ثابتًا في الإيرادات مع التنقل بين التعقيدات التشغيلية لاستقدام العمالة الأجنبية وإدارة المخاطر الائتمانية.

المصدر: Annual 2025 (2026-05-03)

خلق القيمة +18.4% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

4.2%

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

+0.5%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

66.4%

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

7.2%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

26.0%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

15.7x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

3.7x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

11.3x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

1.2x

قصة النمو

ارتفعت إيرادات SMASCO إلى 2,094,593,912 ريال سعودي في السنة المالية 2025، مقارنة بـ 1,892,890,092 ريال سعودي في السنة المالية 2024 و 1,827,191,275 ريال سعودي في السنة المالية 2023. ويمثل هذا توسعًا قويًا في الإيرادات مدفوعًا بشكل أساسي بالقطاع الخاص وخدمات عمالة المنازل الفردية. على الرغم من هذا الزخم في الإيرادات، فإن قدرة الشركة على النمو على المدى الطويل مقيدة هيكليًا بمعدل إعادة الاستثمار التاريخي المنخفض، والذي بلغ متوسطه 1.85٪ على مدى السنوات الخمس الماضية. وبالتالي، فإن معدل النمو المستدام يبلغ 0.48٪ فقط، مما يشير إلى أنه في حين أن الشركة تنجح في تلبية طلب السوق، فإنها تختار توزيع الغالبية العظمى من أرباحها بدلاً من إعادة الاستثمار بقوة في التوسع كثيف رأس المال. يعتمد هذا النموذج الخفيف الأصول على الحصول على التأشيرات وخطوط التوظيف بدلاً من البنية التحتية المادية الثقيلة للحفاظ على مسار نموها الثابت.

ديناميكيات الربحية

تُظهر SMASCO كفاءة رأسمالية استثنائية، حيث تفتخر بمتوسط عائد على رأس المال المستثمر (ROIC) لمدة 5 سنوات بنسبة 25.98٪. عند مقارنته بمتوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC) البالغ 7.55٪، تحقق الشركة فجوة كبيرة في خلق القيمة تبلغ 18.43٪، مما يسلط الضوء على خندقها الاقتصادي القوي. في السنة المالية 2025، تعافى الدخل التشغيلي إلى 174,831,936 ريال سعودي من 132,428,829 ريال سعودي في السنة المالية 2024، مما أدى إلى هامش تشغيلي قدره 8.35٪ وصافي هامش ربح قدره 7.19٪. تم تخفيف الربحية بشكل طفيف بسبب حصة خسارة قدرها 14,857,739 ريال سعودي من مشروعها المشترك، وعد خدمات المنازل للتسويق. ومع ذلك، يظل العمل الأساسي مدرًا للنقد بشكل كبير، مدعومًا بالإيرادات غير المكتسبة البالغة 44,983,454 ريال سعودي والتي تمثل تحصيلات مقدمة من العملاء، مما يضمن دورة تدفق نقدي أولي ثابتة لتمويل تكاليف التوظيف والتأشيرات المستمرة.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

0.75

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

7.6%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

7.5%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

4.3%

عوامل المخاطرة

في حين أن SMASCO تحتفظ بميزانية عمومية منخفضة الديون بإجمالي ديون قدره 101,264,006 ريال سعودي ونقد بقيمة 59,985,767 ريال سعودي، فإن هيكل رأس مالها يتميز بنسبة صافي الدين المعدلة إلى حقوق الملكية تبلغ 0.82 في السنة المالية 2025، بزيادة من 0.76 في السنة المالية 2024. تتمثل المخاطر الرئيسية للشركة في المخاطر التشغيلية والمتعلقة بالائتمان وليست الرافعة المالية. ارتفع إجمالي الذمم التجارية المدينة إلى 407,719,973 ريال سعودي في السنة المالية 2025، مصحوبًا بزيادة حادة في مخصص الخسائر الائتمانية المتوقعة إلى 63,711,626 ريال سعودي، مما يعكس ارتفاع المخاطر الائتمانية حيث ارتفعت الذمم المدينة المتأخرة لأكثر من 360 يومًا إلى 91,080,248 ريال سعودي. بالإضافة إلى ذلك، تواجه الشركة مخاطر تنظيمية وتشغيلية مرتبطة بإطفاء التأشيرات ورسوم التوظيف، إلى جانب مخصص قدره 5.91 مليون ريال سعودي للذمم المدينة المشكوك في تحصيلها للموردين المحددة في السنة المالية 2025. يشير بيتا المعاد رفعه البالغ 0.75 إلى حساسية معتدلة للسوق، بما يتماشى مع ملف تعريف أعمالها الدفاعي والموجه نحو الخدمات.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: D

نتابع 6 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 4/10 Tunneling

مكافآت الإدارة التنفيذية ومجلس الإدارة

في عام 2025، دفعت المجموعة رواتب ومكافآت للإدارة العليا بقيمة 10,071,580 ريال سعودي ومكافآت لمجلس الإدارة واللجان بقيمة 2,986,685 ريال سعودي. في نهاية العام، كان هناك رصيد مستحق الدفع للموظفين الرئيسيين في الإدارة بقيمة 11.41 مليون ريال سعودي.

Mitigating Factors: تخضع المكافآت لإشراف مجلس الإدارة واللجنة ويتم عرضها ضمن المصروفات المستحقة والالتزامات الأخرى.

الأهمية: 6/10 Info Asymmetry

خسائر المشاريع المشتركة والمعاملات التجارية مع وعد خدمات المنزل للتسويق

تمتلك شركة سنيم للاستثمار، وهي شركة تابعة مملوكة بالكامل للمجموعة، حصة 50٪ في شركة وعد خدمات المنزل للتسويق. سجلت المجموعة لعام 2025 حصة خسارة قدرها 14,857,739 ريال سعودي من هذا المشروع المشترك. بالتزامن مع ذلك، أجرت المجموعة معاملات خدمات قوى عاملة مع هذا الكيان بإجمالي 53,594,918 ريال سعودي ومدفوعات نيابة عنها بقيمة 1,592,266 ريال سعودي، مع رصيد مستحق القبض قدره 18,366,959 ريال سعودي في نهاية العام.

Mitigating Factors: تتم المحاسبة عن المشروع المشترك باستخدام طريقة حقوق الملكية، والأرصدة المستحقة غير مضمونة ومن المتوقع تسويتها نقدًا.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF