تصنيف الحوكمة: A

MBC GROUP

MBC Group Co.

24.70 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

20.7x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

1.7x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

8.21B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

0.77 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

8.0% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تعتبر مجموعة MBC تكتلًا إعلاميًا رائدًا في منطقة الشرق الأوسط، وهي في طور التحول من البث التقليدي إلى البث الرقمي المباشر تحت إدارة صندوق الاستثمارات العامة.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-14)

خلق القيمة -1.7% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

-11.6%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

8.0%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

5.9%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

20.7x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

1.7x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

31.9x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

1.5x

قصة النمو

تعمل مجموعة MBC كمحرك مزدوج يعتمد على الوقود التجاري والرياح السيادية الداعمة، وقد شهدت توسعًا هائلاً في أدائها على مستوى الإيرادات. بلغ إجمالي الإيرادات 4.92 مليار ريال سعودي على أساس TTM، بعد سنة مالية قوية 2025 حيث بلغت الإيرادات 5.39 مليار ريال سعودي (تتكون من 4.24 مليار ريال سعودي من العقود مع العملاء و 1.15 مليار ريال سعودي من إيرادات التشغيل الأخرى)، بزيادة من 4.20 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2024 و 1.71 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2023. على الرغم من هذا التوسع السريع في الإيرادات، تتميز قدرة الشركة على النمو على المدى الطويل بمتوسط عائد على رأس المال المستثمر لمدة 5 سنوات يبلغ 5.85٪ ومتوسط معدل إعادة استثمار سلبي قدره -197.94٪، مما يؤدي إلى معدل نمو مستدام قدره -11.58٪. يشير معدل إعادة الاستثمار السلبي هذا إلى أن نمو الشركة قد تم دعمه بشكل كبير من خلال التمويل الحكومي الخارجي وعوائد رأس المال بدلًا من إعادة استثمار رأس المال الداخلي التقليدي، مما يجعل قدرتها على التوسع المستقبلي تعتمد بشكل كبير على استمرار المبادرات الوطنية الاستراتيجية.

ديناميكيات الربحية

يشبه الملف المالي للشركة منصة ذات تقنية عالية بتكاليف إنتاج باهظة، حيث تحد النفقات التشغيلية المرتفعة من الربحية الأساسية. يقل متوسط عائد مجموعة MBC على رأس المال المستثمر لمدة 5 سنوات البالغ 5.85٪ عن متوسط تكلفة رأس المال المرجح البالغ 7.53٪، مما يخلق فجوة سلبية في خلق القيمة قدرها -1.68٪. تنعكس هذه الفجوة في هامش تشغيلي ضئيل قدره 2.09٪ على أساس TTM، مدفوعًا بأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) بقيمة 102.88 مليون ريال سعودي على أساس TTM. ومع ذلك، فإن صافي هامش الربح أعلى بكثير عند 8.05٪ (صافي الدخل TTM بقيمة 396.29 مليون ريال سعودي)، مدعومًا بالمنح الحكومية المعترف بها كإيرادات تشغيلية أخرى وصافي دخل التمويل. بينما تواصل الشركة الاستثمار في المحتوى بنفقات رأسمالية قدرها 290.49 مليون ريال سعودي على أساس TTM، فإن توليدها النقدي مدعوم بشكل كبير بعناصر غير تشغيلية، مما يترك قطاعات البث الرقمي الأساسية تسعى لتحقيق الاكتفاء الذاتي.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

0.77

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

7.6%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

7.5%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

1.5%

عوامل المخاطرة

تسير مجموعة MBC على حبل مشدود بين الرياح الجيوسياسية وشبكات الأمان السيادية. في الميزانية العمومية، يعتبر مستوى الرافعة المالية منخفضًا للغاية، حيث يبلغ إجمالي الدين 119.32 مليون ريال سعودي فقط مقابل احتياطي نقدي ضخم قدره 1.10 مليار ريال سعودي، مما يضع الشركة في وضع نقدي صافٍ عالي السيولة. ومع ذلك، فإن المخاطر الخاصة بالأعمال بارزة، بما في ذلك تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط خلال أوائل عام 2026 والتي يمكن أن تعطل سلاسل التوريد وتزيد التكاليف. بالإضافة إلى ذلك، تواجه الشركة مخاطر عالية للأطراف المقابلة مع حسابات القبض التجارية وأصول العقود الصافية من المخصصات التي تبلغ 2.06 مليار ريال سعودي، إلى جانب اعتماد كبير على التمويل الحكومي المرتبط بمؤشرات الأداء الرئيسية المتفق عليها مسبقًا. يوفر انتقال الملكية إلى صندوق الاستثمارات العامة (PIF) في أواخر عام 2025 دعمًا مؤسسيًا قويًا ولكنه يربط عن كثب ملف تعريف مخاطر الشركة بالمهام الاستراتيجية الوطنية.