ETIHAD ETISALAT
Etihad Etisalat Co.
بتاريخ: May 28, 2026
الملف التعريفي للشركة
شركة اتحاد اتصالات ("موبايلي" أو "الشركة") هي شركة مساهمة سعودية. يتمثل النشاط الرئيسي للشركة في إنشاء وتشغيل شبكة اتصالات لاسلكية متنقلة، وشبكات الألياف البصرية وأي توسعات لها، وإدارة وتركيب وتشغيل شبكات الهاتف، والمحطات الطرفية وأنظمة وحدات الاتصال، بالإضافة إلى بيع وصيانة الهواتف المحمولة وأنظمة وحدات الاتصال، وتقديم حلول تقنية المعلومات، والأمن السيبراني، وأمن المعلومات، والذكاء الاصطناعي في المملكة العربية السعودية. تحقق الشركة إيراداتها من خلال قطاعات المستهلكين (الصوت، الإنترنت عبر الهاتف المحمول/الثابت)، والأعمال (الاتصال، والحوسبة السحابية، ومراكز البيانات)، والجملة (الربط البيني، والتجوال)، وقطاعات أخرى (الاستعانة بمصادر خارجية، والمحفظة الرقمية).
القصة
تُظهر شركة "اتحاد اتصالات" توسعًا قويًا وثابتًا في الإيرادات والأرباح عبر قطاعي المستهلكين والأعمال، على الرغم من أن طبيعتها كثيفة رأس المال ومعدل إعادة الاستثمار السلبي تاريخيًا يمثلان ديناميكيات فريدة للنمو المستدام ذاتيًا على المدى الطويل.
المصدر: Q1 2026 (2026-05-04)
الأداء والتوزيعات
مضاعفات تسعير السوق
قصة النمو
في إطار مجاز "شبكة الري المتوسعة"، وسعت "اتحاد اتصالات" قنوات إيراداتها بشكل مطرد، حيث نمت من 14.83 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2021 إلى 19.64 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2025، ووصلت إلى 19.90 مليار ريال سعودي في فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة (TTM). يدعم هذا التوسع في الإيرادات أداء قوي عبر القطاعات الرئيسية، حيث بلغت إيرادات المستهلكين 3.10 مليار ريال سعودي ونمت إيرادات الأعمال إلى 1.24 مليار ريال سعودي في الربع الأول من عام 2026. ومع ذلك، يبلغ متوسط معدل إعادة الاستثمار للشركة على مدى خمس سنوات -45.71٪، مما يعكس اتجاهًا تاريخيًا لإعادة رأس المال أو سداد الديون بدلًا من الاحتفاظ بالأرباح لإعادة الاستثمار. تؤدي هذه الديناميكية إلى معدل نمو مستدام سلبي قدره -3.37٪. على الرغم من هذا القيد النظري، تواصل الشركة تأمين قدرتها على المدى الطويل، ويتضح ذلك من خلال استحواذها في أواخر عام 2024 على ترخيص طيف ترددي لمدة خمسة عشر عامًا مقابل 2.49 مليار ريال سعودي، والذي تم تفعيله في عام 2025 لدعم متطلبات الشبكة المستقبلية.
ديناميكيات الربحية
تعمل "اتحاد اتصالات" كـ "توربينة مضبوطة بدقة"، حيث تحول بنيتها التحتية الضخمة بكفاءة إلى أرباح ثابتة، مع ارتفاع صافي الدخل من 1.07 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2021 إلى 3.58 مليار ريال سعودي في فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة (TTM). تنعكس هذه الكفاءة التشغيلية في هامش تشغيلي قوي لفترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة (TTM) بنسبة 20.02٪ وهامش ربح بنسبة 17.98٪. ومع ذلك، لا يزال خلق القيمة الاقتصادية الحقيقية متوازنًا بإحكام. يبلغ متوسط العائد على رأس المال المستثمر للشركة على مدى خمس سنوات 7.38٪، وهو ما يقل قليلًا عن متوسط التكلفة المرجح لرأس المال البالغ 7.60٪، مما يؤدي إلى فجوة هامشية سلبية بين العائد على رأس المال المستثمر ومتوسط التكلفة المرجح لرأس المال تبلغ -0.22٪. يشير هذا إلى أنه في حين أن الشركة تحقق أرباحًا مطلقة كبيرة، إلا أنها تعمل على حافة تغطية تكاليف رأس المال. علاوة على ذلك، يتطلب الحفاظ على هذه التوربينة نفقات رأسمالية مستمرة، حيث بلغت النفقات الرأسمالية لفترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة (TTM) 3.23 مليار ريال سعودي، مما يؤثر بشكل كبير على توليد التدفق النقدي الحر للشركة.
المخاطر وهيكل رأس المال
عوامل المخاطرة
مثل "سفينة راسخة في مياه مضطربة"، تحافظ "اتحاد اتصالات" على مركز سوقي مستقر ولكنها تظل عرضة للتيارات التنظيمية والتشغيلية. يعكس معامل بيتا المنخفض غير المرفوع للشركة البالغ 0.778 تقلبًا نظاميًا أقل مقارنة بالسوق الأوسع. يشتمل هيكل رأس المال الخاص بها على 9.28 مليار ريال سعودي من إجمالي الديون مقابل 3.11 مليار ريال سعودي نقدًا، مع تكلفة حقوق ملكية تبلغ 7.68٪ وتكلفة ديون بعد الضريبة تبلغ 7.16٪. بالإضافة إلى الرافعة المالية، تواجه الشركة تحديات تنظيمية مستمرة، بما في ذلك غرامات مخالفات ضريبة القيمة المضافة المستحقة البالغة 53 مليون ريال سعودي اعتبارًا من مارس 2026، والتي يتم الطعن فيها حاليًا. توجد أيضًا مخاطر التنفيذ التشغيلي، كما يتضح في إنهاء اتفاقية استضافة شبكة الهاتف المحمول الافتراضية من قبل Red Bull في أواخر عام 2025، على الرغم من أن الإدارة لا تتوقع أي تأثير مالي جوهري. بالإضافة إلى ذلك، تواصل الشركة مراقبة التوترات الجيوسياسية الإقليمية، والتي قد تعطل سلاسل التوريد وتزيد التكاليف التشغيلية.
إفصاحات الحوكمة
نتابع 9 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.
ضمانات مالية لالتزامات المشاريع المشتركة
قدمت المجموعة ضمانًا ماليًا لمشروعها المشترك، شركة صحتي لخدمات تقنية المعلومات، في شكل خطاب ضمان قائم بقيمة 11.3 مليون ريال سعودي.
برنامج الحوافز طويلة الأجل للمديرين التنفيذيين وإعادة شراء أسهم الخزينة
أعادت الشركة شراء 2.5 مليون سهم من أسهمها بمتوسط سعر 63.69 ريال سعودي للسهم الواحد، بإجمالي 159 مليون ريال سعودي. يتم الاحتفاظ بهذه الأسهم كأسهم خزينة لتمويل برنامج حوافز طويل الأجل للموظفين التنفيذيين، مع الاعتراف بمصروفات متعلقة بقيمة 33 مليون ريال سعودي خلال الفترة.
ملخص تنفيذي من صفحة واحدة
← حمّل الملخص القابل للطباعةاستكشف ملف ETIHAD ETISALAT الكامل
أصول ريسيرش تتابع البيانات المالية وإفصاحات الحوكمة ومؤشرات التقييم لـ ETIHAD ETISALAT. بيانات منظّمة ومحدّثة من كل إفصاح.
ابدأ الاستكشاف ← سجّل مجاناً واستكشف البيانات.