تصنيف الحوكمة: C

ARABIAN DRILLING

Arabian Drilling Co.

87.10 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

— P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

1.3x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

7.75B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.00 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

-4.3% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تواجه شركة الحفر العربية فترة صعبة من انخفاض الإيرادات وصافي الخسائر واستحقاق دين رئيسي، على الرغم من إعادة استثماراتها التاريخية القوية وتوسعها الاستراتيجي في دولة الإمارات العربية المتحدة.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-10)

خلق القيمة -1.7% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

+8.7%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

-4.3%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

6.6%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

—

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

1.3x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

9.8x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

3.0x

قصة النمو

يظهر مسار إيرادات شركة الحفر العربية انكماشًا، حيث انخفض من 3.62 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2024 إلى 3.43 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2025، وإلى مستوى 3.34 مليار ريال سعودي على أساس آخر 12 شهرًا. ويبرز هذا الانخفاض في إيرادات الربع الأول من عام 2026 البالغة 821.6 مليون ريال سعودي مقارنة بـ 911.1 مليون ريال سعودي في الربع الأول من عام 2025، مدفوعًا بانخفاض نشاط الحفر البري والتعليق المؤقت للحفارات البحرية بسبب التوترات الجيوسياسية. على الرغم من هذه الرياح المعاكسة، تحافظ الشركة على متوسط معدل إعادة استثمار مرتفع لمدة 5 سنوات يبلغ 130.82٪، مما يعكس الإنفاق الرأسمالي الكبير (نفقات رأسمالية على أساس آخر 12 شهرًا تبلغ 745.9 مليون ريال سعودي) لتجديد وشراء الحفارات. هذه إعادة الاستثمار القوية، جنبًا إلى جنب مع متوسط عائد على رأس المال المستثمر لمدة 5 سنوات بنسبة 6.63٪، ينتج عنها معدل نمو مستدام بنسبة 8.68٪. لتأمين النمو المستقبلي، توسعت الشركة جغرافيًا، وأنشأت فرعًا في الشارقة، الإمارات العربية المتحدة، والذي بدأ عملياته التجارية في الربع الأول من عام 2026 لدعم عقود الحفر الجديدة المحتملة.

ديناميكيات الربحية

تدهورت الربحية بشكل كبير، حيث انخفضت الأرباح قبل الفوائد والضرائب على أساس آخر 12 شهرًا إلى 91.38 مليون ريال سعودي، وهو ما يمثل هامش تشغيل ضئيل بنسبة 2.73٪، بانخفاض عن دخل التشغيل البالغ 801.23 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2023. هذا الضغط على الهامش، الذي تفاقم بسبب انخفاض قيمة الحفارات بمبلغ 114.3 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2025 وارتفاع تكاليف التمويل، أدى إلى جر صافي الدخل على أساس آخر 12 شهرًا إلى المنطقة السلبية عند -143.39 مليون ريال سعودي (هامش ربح قدره -4.29٪). تاريخيًا، كافحت الشركة لتغطية تكلفة رأس المال، حيث أن متوسط العائد على رأس المال المستثمر لمدة 5 سنوات البالغ 6.63٪ أقل من متوسط تكلفة رأس المال المرجح البالغ 8.35٪، مما أدى إلى فجوة سلبية في القيمة قدرها -1.72٪. في حين أن الحفارات البحرية لا تزال تحقق نتائج قطاع أقوى (88.5 مليون ريال سعودي في الربع الأول من عام 2026) مقارنة بالحفارات البرية (4.1 مليون ريال سعودي)، فإن الأعمال التجارية بشكل عام تدمر حاليًا القيمة الاقتصادية لأنها تتصارع مع تكاليف الإهلاك الثابتة المرتفعة والتعليق التشغيلي.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.00

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

8.7%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

8.4%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

37.6%

عوامل المخاطرة

تهيمن على ملف مخاطر الشركة أزمة سيولة تلوح في الأفق وتقلبات إقليمية. يبلغ إجمالي الدين 2.92 مليار ريال سعودي، ويتكون بشكل أساسي من صكوك بقيمة 2.0 مليار ريال سعودي مستحقة في فبراير 2027. نظرًا لأن هذه الصكوك قابلة للسداد تعاقديًا في غضون اثني عشر شهرًا، فقد تسبب إعادة تصنيفها إلى المطلوبات المتداولة في تجاوز المطلوبات المتداولة للأصول المتداولة بمقدار 1.5 مليار ريال سعودي، مما أدى إلى خرق شرط نسبة التداول 1:1. على الرغم من أن الإدارة حصلت على تنازل ساري المفعول حتى مارس 2027 وهي في مناقشات متقدمة لإعادة تمويل بديلة، إلا أن هذا التخلف الفني يؤكد على مخاطر إعادة التمويل. بالإضافة إلى ذلك، أدى الصراع المستمر في الشرق الأوسط إلى تعليق العملاء للحفارات البحرية، مما يمثل مخاطر تشغيلية. في حين أن نسبة الرافعة المالية للشركة البالغة 0.75 لا تزال أقل بكثير من حد الاقتراض البالغ 2.5، وتحتفظ الشركة بمبلغ 325 مليون ريال سعودي في تسهيلات رأس المال العامل غير المستخدمة، فإن بيتا المعاد تقييمها البالغة 1.00 تعكس متوسط المخاطر المنهجية في السوق والتي تتفاقم بسبب هذه الضغوط المحلية الحادة.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: C

نتابع 11 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 6/10 Info Asymmetry

المعاملات والأرصدة المستحقة من أطراف ذات علاقة مع شركة شلمبرجيه الشرق الأوسط S.A.

تتمتع المجموعة بعلاقة عمل كبيرة مع شركتها التابعة، شلمبرجيه الشرق الأوسط S.A. (SMESA). في 31 مارس 2026، بلغ الرصيد المستحق من شركة شلمبرجيه الشرق الأوسط S.A. مبلغ 142,938,134 ريال سعودي، مقارنة بمبلغ 192,696,919 ريال سعودي في 31 ديسمبر 2025. لم يتم احتساب أي مخصص للخسائر الائتمانية المتوقعة لهذا الرصيد.

Mitigating Factors: تمت معاملات الإيرادات وفقًا للشروط والأحكام المتفق عليها بين الشركة والطرف ذي العلاقة.

الأهمية: 4/10 Tunneling

تعويضات كبار الموظفين التنفيذيين

بلغ إجمالي تعويضات كبار الموظفين التنفيذيين في عام 2025 مبلغ 25,940,205 ريال سعودي، والذي يشمل الرواتب والمزايا قصيرة الأجل ومزايا ما بعد التوظيف ومكافآت أعضاء مجلس الإدارة.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF