تصنيف الحوكمة: A

SPM

Saudi Paper Manufacturing Co.

53.50 ريال / سهم

بتاريخ: Mar 26, 2026

39.5x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

3.5x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

1.98B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.31 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

6.1% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

شركة تصنيع مناديل ورقية متكاملة رأسياً توازن بين استراتيجية إعادة استثمار عالية وتوحيد إقليمي مركّز.

المصدر: Q3 2025 (2025-11-17)

خلق القيمة -1.1% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

+4.2%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

6.1%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

8.1%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

39.5x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

3.5x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

17.5x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

3.0x

قصة النمو

تمر شركة SPM حاليًا بمرحلة من التحسين الاستراتيجي، ويتضح ذلك من خلال إيراداتها للأشهر الـ 12 الماضية البالغة 816.5 مليون ريال سعودي. في حين استقرت الإيرادات بعد ذروة بلغت 837.2 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2024، فإن الشركة تتخذ موقعًا قويًا للمستقبل بمتوسط معدل إعادة استثمار لمدة 5 سنوات يبلغ 51.99%. يدعم هذا الالتزام بتخصيص رأس المال معدل نمو مستدام قدره 4.23%. يتم دفع النمو من خلال نهج "الجودة قبل الكمية"، كما يتضح من بيع الشركات التابعة غير العاملة في المغرب والأردن لتركيز الموارد على جوهر التصنيع السعودي عالي الأداء، والذي ساهم بمبلغ 702.1 مليون ريال سعودي في إيرادات القطاع خلال الأشهر التسعة الأولى من عام 2025.

ديناميكيات الربحية

تحافظ الشركة على ملف تعريف تشغيلي ثابت بهامش تشغيلي للأشهر الـ 12 الماضية يبلغ 9.74% وصافي هامش ربح قدره 6.14%. لا يزال خلق القيمة توازنًا دقيقًا؛ حيث أن متوسط العائد على رأس المال المستثمر لمدة 5 سنوات البالغ 8.14% يتخلف حاليًا عن متوسط تكلفة رأس المال (WACC) البالغ 8.73%، مما يؤدي إلى فجوة سلبية ضيقة قدرها 0.58%. وعلى الرغم من ذلك، تواصل الشركة تحقيق صافي ربح تشغيلي كبير بعد الضرائب (NOPAT) قدره 75.4 مليون ريال سعودي. تتأثر الربحية بشكل كبير بالطبيعة كثيفة رأس المال للأعمال، حيث وصل الإنفاق الرأسمالي للأشهر الـ 12 الماضية إلى 115.3 مليون ريال سعودي حيث تقوم المجموعة بترقية البنية التحتية للتصنيع وإعادة التدوير لتحسين الكفاءة على المدى الطويل.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.31

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

10.0%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

9.2%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

29.3%

عوامل المخاطرة

يرتكز ملف تعريف المخاطر لشركة SPM على الرافعة المالية وإدارة الائتمان. تحمل المجموعة 579.2 مليون ريال سعودي من إجمالي الديون، بما في ذلك تسهيلات من صندوق التنمية الصناعية السعودي (SIDF) بقيمة 150 مليون ريال سعودي، والتي تتطلب رهن العقارات والمعدات على الرغم من كونها مواتية من حيث الرسوم المالية. يتمثل الخطر البارز الخاص بالأعمال في ارتفاع مخصص هبوط قيمة الذمم التجارية المدينة، والذي ارتفع إلى 34.9 مليون ريال سعودي بحلول سبتمبر 2025 من 22.6 مليون ريال سعودي في نهاية عام 2024. بالإضافة إلى ذلك، يشير معامل بيتا البالغ 1.17 إلى أن الشركة أكثر حساسية لتقلبات السوق من المؤشر الأوسع، في حين أن الخسائر الأخيرة في ترجمة الالتزامات المالية (9.0 مليون ريال سعودي في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025) تسلط الضوء على التعرض لتقلبات العملة.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: A

نتابع 4 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 4/10 Asset Risk

الاسترداد القانوني والتصرف في الشركة التابعة في المغرب

أكملت المجموعة بيع شركتها التابعة في المغرب في عام 2025 مقابل صافي عائدات قدرها 6.16 مليون ريال سعودي. ويأتي ذلك بعد تاريخ بيع الشركة التابعة في عام 2019 مقابل 13.6 مليون ريال سعودي ولكن أعيد الاستحواذ عليها في عام 2021 بموجب حكم قضائي بعد أن تعذر على المجموعة تحصيل المقابل من المشتري الأصلي.

Mitigating Factors: أوصى مجلس الإدارة باتخاذ إجراءات قانونية لإلغاء البيع الأصلي واستعادة الأصل عندما تخلف المشتري عن السداد.

الأهمية: 4/10 Info Asymmetry

معاملات شراء الغاز مع شركة زميلة

انخرطت المجموعة في معاملات كبيرة مع شركتها الزميلة، إيست غاز المحدودة (East Gas Limited)، لشراء الغاز. خلال فترة التسعة أشهر المنتهية في 30 سبتمبر 2025، بلغ إجمالي هذه المشتريات 7,683,315 ريال سعودي، مع رصيد مستحق متبقي قدره 2,794,836 ريال سعودي في نهاية الفترة.

Mitigating Factors: تم الإفصاح عن المعاملات على أنها تتم بشروط تجارية معتمدة من الإدارة.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF