تصنيف الحوكمة: B

THIMAR

Thimar Development Holding Co.

30.78 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

— P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

18.1x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

200.07M SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

0.56 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

— صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

ثمار هي شركة قابضة في حالة سبات تشغيلي، وتخوض حاليًا عملية إعادة تنظيم مالي بأمر من المحكمة، بهدف التحول من الخسائر المتراكمة إلى استراتيجية جديدة يقودها الاستثمار.

المصدر: Annual 2025 (2026-04-13)

خلق القيمة -59.3% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

0.0%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

—

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

-52.9%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

—

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

18.1x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

—

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

—

قصة النمو

تتمثل قصة النمو حاليًا في سرد 'إعادة التشغيل' بدلاً من التوسع. مع عدم وجود إيرادات على أساس سنوي بسبب توقف العمليات في عام 2019، فإن قدرة الشركة على النمو تعتمد كليًا على التنفيذ الناجح لخطة إعادة التنظيم المالي. يعكس متوسط العائد على رأس المال المستثمر لخمس سنوات السابق البالغ -52.9٪ إرث نموذج الأعمال السابق. يعتمد النمو المستقبلي على استراتيجية للاستثمار في الشركات المدرة للعائدات والاستفادة من الأصول الحالية للاستثمارات العينية في قطاع الأغذية. ومع ذلك، فإن رفض الجمعية العامة غير العادية لاقتراح زيادة رأس المال بمبلغ 195 مليون ريال سعودي في أوائل عام 2026 يمثل عقبة كبيرة أمام تمويل هذه الطموحات الاستراتيجية الجديدة.

ديناميكيات الربحية

تمر ثمار حاليًا بمرحلة تدمير للقيمة، ويتضح ذلك من خلال الفجوة الكبيرة البالغة -59.9٪ بين العائد على رأس المال المستثمر ومتوسط تكلفة رأس المال المرجح البالغ 7.02٪. أعلنت الشركة عن صافي خسارة قدرها 13 مليون ريال سعودي للعام المالي 2025، مع خسائر متراكمة بلغت 94.7 مليون ريال سعودي - متجاوزة إجمالي رأس مال الشركة. تتأثر الربحية حاليًا ببنود غير تشغيلية، مثل حكم قضائي بقيمة 6.76 مليون ريال سعودي ضد أحد البنوك المحلية والأرباح من التصرف في الأصول. في حين أن الشركة نجحت في تسوية ما يقرب من 70٪ من التزامات خطة إعادة التنظيم الخاصة بها (79.8 مليون ريال سعودي من أصل 117 مليون ريال سعودي)، إلا أنها لا تزال تعاني من تدفقات نقدية تشغيلية سلبية تقارب 23 مليون ريال سعودي، مما يسلط الضوء على غياب عمل أساسي مكتف ذاتيًا.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

0.56

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

6.7%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

6.4%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

5.8%

عوامل المخاطرة

تهيمن على ملف المخاطر 'شكوك جوهرية' بشأن قدرة الشركة على الاستمرار كمنشأة قائمة. على الرغم من حماية الشركة بموجب نظام الإفلاس من محفزات التصفية القياسية، إلا أن بقائها يعتمد على التصفية الناجحة للأصول غير المستغلة، مثل البيع المخطط للأراضي الزراعية بقيمة تقارب 35 مليون ريال سعودي. السيولة هي الخطر الأساسي؛ تواجه الشركة مطلوبات متداولة بقيمة 30.3 مليون ريال سعودي مقابل رصيد نقدي يبلغ 6.1 مليون ريال سعودي فقط. علاوة على ذلك، فإن الرفض الأخير لزيادة رأس المال ووجود مطالبات قانونية رفضها أمين الإفلاس يضيف طبقات من مخاطر التنفيذ والتقاضي إلى مسار التعافي الهش بالفعل.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: B

نتابع 4 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 7/10 Info Asymmetry

رفض المساهمين لزيادة رأس المال المقترحة

رفضت الجمعية العامة غير العادية توصية مجلس الإدارة بزيادة رأس مال المجموعة بمبلغ 195 مليون ريال سعودي من خلال إصدار حقوق الأولوية. أجبر هذا الرفض المجموعة على شطب تكاليف معاملات بقيمة 2,536,304 ريال سعودي واستلزم خطة سيولة بديلة تتضمن بيع أراض زراعية.

Mitigating Factors: وافقت الإدارة على خطة بديلة لتحسين السيولة من خلال بيع الأصول العقارية، مثل الأراضي في الخرج والرياض.

الأهمية: 6/10 Entrenchment

تخفيض حجم مجلس الإدارة وسياسات المكافآت

كجزء من خطة شاملة لتحسين الكفاءة الإدارية في أعقاب الضائقة المالية، تقوم المجموعة بتخفيض عدد أعضاء مجلس الإدارة من سبعة إلى خمسة أعضاء. تتضمن إعادة الهيكلة هذه مراجعة لسياسات مكافآت المجلس ولجانه والإدارة التنفيذية لتقليل المصروفات التقديرية.

Mitigating Factors: تمت الموافقة على تخفيض حجم مجلس الإدارة والمكافآت من قبل الجمعية العامة غير العادية.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF