تصنيف الحوكمة: D

A.OTHAIM MARKET

Abdullah Al Othaim Markets Co.

5.93 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

22.2x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

4.3x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

8.8% Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

5.34B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.01 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

2.2% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تعمل أسواق عبد الله العثيم كعملاق لبيع المواد الغذائية بالتجزئة في المملكة العربية السعودية، يتميز بحجم مبيعات كبير وهوامش ربحية منخفضة، حيث يحقق إيرادات مستقرة بمليارات الريالات السعودية ولكنه يواجه هوامش مضغوطة ومعدلات إعادة استثمار سلبية.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-17)

خلق القيمة +5.4% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

8.8%

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

-0.4%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

194.7%

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

2.2%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

11.6%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

22.2x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

4.3x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

13.2x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

0.9x

قصة النمو

أظهرت إيرادات العثيم توسعًا مطردًا ولكن معتدلًا، حيث نمت من 10.23 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 10.76 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2024، وبلغت ذروتها عند 11.09 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2025، قبل أن تستقر قليلًا عند مستوى 10.91 مليار ريال سعودي على أساس آخر اثني عشر شهرًا. على الرغم من هذا الحجم الكبير للإيرادات، فإن قدرة الشركة على النمو على المدى الطويل مقيدة بمعدل إعادة استثمار سلبي بمتوسط 5 سنوات قدره -3.41%. هذه إعادة الاستثمار السلبية، وهي سمة مميزة لنماذج البيع بالتجزئة الناضجة التي توزع رأس مال كبير أو تعتمد بشكل كبير على الأصول المؤجرة بدلًا من الإنفاق الرأسمالي الكبير، ينتج عنها معدل نمو مستدام سلبي قليلًا قدره -0.40%. في حين أن الشركة تواصل توسيع نطاق تواجدها المادي، فإن نموها مدفوع بشكل أكبر بالاختراق التدريجي للسوق والحجم بدلًا من المضاعفة الرأسمالية الكبيرة.

ديناميكيات الربحية

تعمل العثيم في قطاع بيع المواد الغذائية بالتجزئة شديد التنافسية، بهوامش ربحية ضئيلة، بهامش تشغيلي على أساس آخر اثني عشر شهرًا قدره 3.02% وصافي هامش ربح قدره 2.20%. بلغ الربح قبل الفوائد والضرائب على أساس آخر اثني عشر شهرًا 329.57 مليون ريال سعودي، مما أدى إلى صافي ربح تشغيلي بعد الضريبة قدره 316.06 مليون ريال سعودي. على الرغم من هذه الهوامش الضيقة، تتميز الشركة بكفاءة عالية في خلق قيمة من رأس المال المستثمر. متوسط العائد على رأس المال المستثمر للشركة لمدة 5 سنوات البالغ 11.62% يتجاوز بشكل مريح متوسط تكلفة رأس المال المرجح البالغ 6.26%، مما يخلق فجوة إيجابية في خلق القيمة قدرها 5.36%. يتم تعزيز هذه الربحية من خلال ارتفاع معدل دوران الأصول وتوليد النقد المستمر من عمليات البيع بالتجزئة الأساسية، إلى جانب الدخل التكميلي من قطاع تأجير العقارات والاستثمارات بطريقة حقوق الملكية في الشركات الزميلة مثل شركة الرياض للصناعات الغذائية وشركة الوسطى للخدمات الغذائية.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.01

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

8.7%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

6.3%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

94.5%

عوامل المخاطرة

يتشكل ملف مخاطر العثيم بشكل كبير من خلال هيكل رأس المال والالتزامات التشغيلية. تتحمل الشركة عبء ديون كبير قدره 5.04 مليار ريال سعودي مقابل رصيد نقدي قدره 101.89 مليون ريال سعودي، مما ينتج عنه قيمة مؤسسية قدرها 10.28 مليار ريال سعودي. هذا الرقم المرتفع للديون مدفوع بشكل أساسي بالتزامات الإيجار المرتبطة بشبكة متاجرها الواسعة، مما يعرض الشركة لالتزامات ذات رسوم ثابتة كبيرة، كما يتضح من تكاليف التمويل على عقود الإيجار البالغة 37.56 مليون ريال سعودي في الربع الأول من عام 2026. بالإضافة إلى ذلك، تواجه الشركة مخاطر اقتصادية كلية وجيوسياسية، بما في ذلك اضطرابات سلسلة التوريد وخسائر ترجمة العملات الأجنبية من شركتها التابعة المصرية بسبب الانخفاض المستمر في قيمة الجنيه المصري. مع بيتا معاد تقييمها تبلغ 1.01، يتحرك السهم جنبًا إلى جنب مع السوق الأوسع، مما يعكس ملفها التشغيلي الدفاعي ولكن شديد الرفع المالي.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: D

نتابع 12 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 5/10 Tunneling

عمليات إيجار مع كيان ذي صلة برئيس مجلس الإدارة

قامت المجموعة بسداد مدفوعات التزامات إيجار بقيمة 5,352,062 ريال سعودي لشركة عبد الله العثيم للاستثمار، وهي كيان ذو صلة برئيس مجلس الإدارة، وتلقت مدفوعات إيجار بقيمة 17,466,000 ريال سعودي خلال الفترة المنتهية في 31 مارس 2026. بالإضافة إلى ذلك، كانت المجموعة مدينة لهذا الكيان بمبلغ 10,293,361 ريال سعودي في 31 مارس 2026.

Mitigating Factors: وافقت إدارة المجموعة على سياسة للأسعار والشروط الخاصة بالتعاملات مع الأطراف ذات العلاقة.

الأهمية: 5/10 Info Asymmetry

تعاملات مع أطراف ذات علاقة - شركة الرياض للصناعات الغذائية

أجرت المجموعة تعاملات كبيرة مع شركتها الزميلة، شركة الرياض للصناعات الغذائية، بما في ذلك مشتريات مخزون بقيمة 19,685,834 ريال سعودي وإيرادات عمالة بقيمة 13,925,043 ريال سعودي خلال الفترة المنتهية في 31 مارس 2026. وفي 31 مارس 2026، كان لدى المجموعة رصيد مستحق الدفع لشركة الرياض للصناعات الغذائية بقيمة 28,813,192 ريال سعودي.

Mitigating Factors: وافقت إدارة المجموعة على سياسة للأسعار والشروط الخاصة بالتعاملات مع الأطراف ذات العلاقة.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق