تصنيف الحوكمة: C

ALDAWAA

Aldawaa Medical Services Co.

48.64 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

12.8x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

2.8x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

5.2% Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

4.13B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

0.82 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

4.8% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تجمع شركة الدواء للخدمات الطبية بين التوسع المطرد في إيرادات التجزئة وملف عائدات قوي، على الرغم من أن انكماش الهوامش الأخير والالتزامات الكبيرة المدعومة بالإيجار يمثلان عقبات أمام الكفاءة على المدى القريب.

المصدر: Annual 2025 (2026-05-11)

خلق القيمة +4.4% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

5.2%

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

-2.7%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

66.6%

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

4.8%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

11.4%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

12.8x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

2.8x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

7.3x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

0.9x

قصة النمو

تشبه قصة نمو شركة الدواء واحة ممتدة، تتوسع باستمرار في بصمتها المادية والرقمية في جميع أنحاء المملكة. نمت الإيرادات من 5.74 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 6.45 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2024، لتصل إلى 6.74 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2025. ومع ذلك، فإن هذا التوسع في الإيرادات يقابله متوسط معدل إعادة استثمار سلبي لمدة خمس سنوات قدره -23.39٪، مما يعكس نموذج أعمال يعطي الأولوية لتوزيع رأس المال على إعادة الاستثمار الداخلي المكثف في حقوق الملكية. ونتيجة لذلك، يبلغ معدل النمو المستدام المحسوب للشركة -2.68٪. في حين تواصل الشركة افتتاح صيدليات جديدة - كما يتضح من الأعمال الرأسمالية قيد التنفيذ والاستثمارات الاستراتيجية مثل الاستحواذ على حصة 33.33٪ في الشركة الوطنية لشبكات الطرود مقابل 10 ملايين ريال سعودي - فإن قدرة الشركة على النمو على المدى الطويل تعتمد بشكل كبير على الديون الخارجية والتمويل التأجيري بدلاً من إعادة استثمار الأرباح المحتجزة.

ديناميكيات الربحية

تعتبر قصة الربحية بمثابة دولاب موازنة عرضة للاحتكاك، حيث تواجه العائدات القوية تاريخياً على رأس المال رياحاً معاكسة من ارتفاع التكاليف التشغيلية. لا تزال شركة الدواء تخلق قيمة باستمرار، حيث تفتخر بمتوسط عائد على رأس المال المستثمر لمدة خمس سنوات يبلغ 11.44٪، وهو ما يتجاوز بشكل مريح متوسط تكلفة رأس المال المرجح البالغ 7.08٪، مما يؤدي إلى فجوة إيجابية في خلق القيمة تبلغ 4.37٪. ومع ذلك، شهدت الهوامش انكماشاً؛ فقد انخفض هامش التشغيل للأشهر الاثني عشر المنتهية في السنة المالية 2025 إلى 6.68٪ (مع انخفاض الأرباح قبل الفوائد والضرائب إلى 449.87 مليون ريال سعودي من 495.28 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2024)، وانخفض صافي هامش الربح إلى 4.78٪. ويرجع هذا الانخفاض جزئياً إلى ارتفاع مصاريف البيع والتوزيع، التي بلغت 1.77 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2025، والتي أثقلتها بشكل كبير مخصصات إهلاك أصول حق الاستخدام بمبلغ 220.68 مليون ريال سعودي وإهلاك الممتلكات بمبلغ 177.28 مليون ريال سعودي. في حين أن توليد التدفق النقدي لا يزال مدعوماً بخصومات الموردين وتحصيلات نقاط البيع، فإن الاعتماد الكبير على مواقع الصيدليات المدعومة بالإيجار يخلق عبئاً كبيراً على التكاليف الثابتة على التدفق النقدي الحر النهائي.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

0.82

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

7.9%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

7.1%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

55.3%

عوامل المخاطرة

يمكن فهم ملف المخاطر لشركة الدواء على أفضل وجه على أنه سفينة راسية في بحار متلاطمة، تتنقل بين التزامات الإيجار الثابتة الكبيرة والتحولات الاقتصادية الكلية الإقليمية. يعتبر الهيكل الرأسمالي للشركة مرتفعاً للغاية عند احتساب التزامات الإيجار، التي ارتفعت إلى 1.71 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2025، إلى جانب اقتراض قصير الأجل بقيمة 580 مليون ريال سعودي يستخدم لرأس المال العامل. وينعكس هذا الرفع المالي في نسبة المديونية البالغة 72٪ في السنة المالية 2025. بلغت تكاليف التمويل 129.46 مليون ريال سعودي، مدفوعة بشكل أساسي بـ 69.78 مليون ريال سعودي في فوائد الإيجار و 44.35 مليون ريال سعودي في فوائد القروض. مع بيتا معاد تقديرها تبلغ 0.82، يُظهر السهم تقلبات سوقية أقل، ولكن المخاطر الخاصة بالأعمال بارزة. وتشمل هذه المخاطر نقاط الضعف في سلسلة التوريد والخدمات اللوجستية التي أبرزتها التطورات الجيوسياسية الإقليمية الأخيرة، وقرار تصفية أربع شركات تابعة أجنبية غير عاملة (بما في ذلك Glanzzen و Ronzac GmbH)، وسجل من عمليات إعادة البيانات المادية للفترات السابقة المتعلقة بمشتريات الاستيراد ومزايا الموظفين ومستحقات المكافآت.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: C

نتابع 8 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 7/10 Info Asymmetry

تركيز الإيرادات مع عميل واحد

أفصحت المجموعة عن أن الإيرادات من عميل واحد بلغت 1,702 مليون ريال سعودي خلال السنة المنتهية في 31 ديسمبر 2025، وهو ما يمثل جزءًا كبيرًا من إجمالي إيرادات المجموعة البالغة 6,736.2 مليون ريال سعودي.

الأهمية: 5/10 Tunneling

معاملات مع أطراف ذات علاقة تخضع لملكية مساهمين مشتركة

شاركت المجموعة في معاملات مع كيانات تخضع لملكية مشتركة لمساهمي المجموعة، بما في ذلك نفقات سفر مع وكالة كلاسيك للسفر والسياحة بقيمة 26,170,864 ريال سعودي ومشتريات مخزون مع شركة موارد للتجارة المحدودة بقيمة 173,662 ريال سعودي.

Mitigating Factors: تتم الموافقة على سياسات التسعير وشروط الدفع للمعاملات مع الأطراف ذات العلاقة من قبل مجلس إدارة المجموعة. الأرصدة المستحقة غير مضمونة، وبدون فوائد، ويتم التسوية نقدًا.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF