2040

تصنيف الحوكمة: A

SAUDI CERAMICS

Saudi Ceramic Co.

28.66 ريال / سهم

بتاريخ: Mar 26, 2026

15.8x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

1.8x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

1.7% Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

2.86B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.23 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

12.1% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تمر شركة الخزف السعودي بمرحلة تعافي هيكلي، حيث يخفي نمو الإيرادات والتدفقات التأمينية لمرة واحدة صراعًا تاريخيًا لتحقيق عوائد أعلى من تكلفة رأس المال.

المصدر: Annual 2025 (2026-04-11)

خلق القيمة -9.5% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

1.7%

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

+0.0%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

27.6%

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

12.1%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

0.1%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

15.8x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

1.8x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

13.4x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

2.3x

قصة النمو

أظهرت الإيرادات تعافيًا مطردًا، حيث ارتفعت من 1.31 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 1.49 مليار ريال سعودي على أساس آخر اثني عشر شهرًا (TTM). على الرغم من هذا المسار التصاعدي في المبيعات، فإن قدرة الشركة على النمو على المدى الطويل مقيدة بمعدل نمو مستدام هامشي قدره 0.02٪. هذا نتيجة مباشرة لمتوسط عائد على رأس المال المستثمر (ROIC) منخفض للغاية على مدى 5 سنوات بنسبة 0.12٪ مقترنًا بمعدل إعادة استثمار متواضع قدره 15.6٪. في حين أن الشركة تقوم بتوسيع مصنع بلاط البورسلين الخاص بها وتحديث خطوط الإنتاج، إلا أن البيانات التاريخية تشير إلى أن عمليات إعادة الاستثمار الحالية لم تُترجم بعد إلى نمو عضوي فعال، مما يترك الشركة تعتمد على زيادات في حجم المبيعات في سوق محلي تنافسي.

ديناميكيات الربحية

تتميز قصة الربحية بفجوة كبيرة في خلق القيمة، حيث أن متوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC) البالغ 9.59٪ يفوق متوسط العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) على مدى 5 سنوات، مما يؤدي إلى فجوة سلبية قدرها -9.47٪. في حين أن هامش الربح على أساس آخر اثني عشر شهرًا (TTM) يبدو قويًا عند 12.1٪، إلا أن هذا الرقم يتأثر بشدة بتسوية تأمينية لمرة واحدة بقيمة 120 مليون ريال سعودي تتعلق بحادث حريق سابق. وباستثناء هذه البنود غير المتكررة، يعكس هامش التشغيل الأساسي البالغ 6.54٪ ضغط ارتفاع تكاليف الطاقة، التي ارتفعت من 80.3 مليون ريال سعودي إلى 118.3 مليون ريال سعودي على أساس سنوي. ولا يزال توليد التدفق النقدي مرتبطًا بمتطلبات المخزون الكبيرة، والتي بلغت 827.9 مليون ريال سعودي في نهاية عام 2025.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.23

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

9.7%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

9.6%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

20.5%

عوامل المخاطرة

تواجه شركة الخزف السعودي ملف مخاطر متعدد الأوجه يتميز بمعامل بيتا مرتفع قدره 1.23، مما يشير إلى حساسية أكبر لتقلبات السوق. تتحمل الشركة ديونًا بقيمة 587 مليون ريال سعودي، بما في ذلك التزامات كبيرة لصندوق التنمية الصناعية السعودي (SIDF) والبنوك التجارية. تشمل المخاطر التجارية المحددة التصفية المخطط لها لشركة Ceramic Pipes التابعة بسبب انخفاض الطلب والحساسية المستمرة لتقلبات أسعار الطاقة. في حين أن الشركة لا تزال ملتزمة بجميع شروط اتفاقيات الديون، فإن الاعتماد على تسهيلات متجددة قصيرة الأجل (391.5 مليون ريال سعودي) لتمويل رأس المال العامل يعرضها لتقلبات أسعار الفائدة وتشديد السيولة.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: A

نتابع 7 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 3/10 Tunneling

مكافآت أعضاء مجلس الإدارة والإدارة التنفيذية

أفصحت المجموعة عن إجمالي مكافآت الإدارة العليا وأعضاء مجلس الإدارة بمبلغ 11.67 مليون ريال سعودي. ويشمل ذلك 3.63 مليون ريال سعودي مكافآت وبدلات مجلس الإدارة و 8.05 مليون ريال سعودي رواتب ومكافآت للإدارة التنفيذية.

Mitigating Factors: يتم دفع المكافآت وفقًا لسياسة مكافآت مجلس الإدارة ومواثيق اللجان التي أقرتها الجمعية العامة.

الأهمية: 6/10 Propping

إعادة هيكلة رأس مال الشركات التابعة وتحويل الديون

قامت الشركة الأم بزيادة حصتها في شركة الأنابيب الخزفية (CPC) من 77.89% إلى 92.22% وفي شركة سيراميكس للاستثمار (CIC) إلى 99.6%. وقد تحقق ذلك من خلال زيادتين في رأس المال بلغ مجموعهما 14.5 مليون ريال سعودي، وتم تسويتهما من قبل الشركة الأم مقابل رصيد حسابها الجاري المستحق مع الشركة التابعة بدلاً من ضخ نقدي جديد.

Mitigating Factors: تمت الموافقة على إعادة هيكلة رأس المال من قبل الجمعية العامة للشركة التابعة.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF