تصنيف الحوكمة: B

ZOUJAJ

The National Company for Glass Industries

37.72 ريال / سهم

بتاريخ: Mar 26, 2026

14.8x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

1.5x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

1.3% Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

1.24B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.05 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

65.1% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

شركة الزجاج (ZOUJAJ) هي كيان تصنيعي يواجه حاليًا تحديات تشغيلية في إنتاج عبوات الزجاج الأساسي، بينما يعتمد بشكل كبير على المشاريع المشتركة عالية الأداء في مجال الزجاج المسطح لتحقيق الربحية النهائية.

المصدر: Annual 2025 (2026-03-30)

خلق القيمة +1.8% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

1.3%

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

+0.2%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

19.7%

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

65.1%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

10.6%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

14.8x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

1.5x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

42.0x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

9.8x

قصة النمو

تتمثل قصة النمو لشركة الزجاج (ZOUJAJ) حاليًا في انكماش تشغيلي في قطاع التصنيع الأساسي. شهدت الإيرادات انخفاضًا مطردًا على مدى الفترات المالية الثلاث الأخيرة، حيث انخفضت من 153.92 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 128.57 مليون ريال سعودي على أساس آخر 12 شهرًا (TTM). وينعكس هذا الاتجاه الهبوطي في معدل نمو مستدام ضئيل قدره 0.15٪، محسوبًا من متوسط معدل إعادة استثمار متواضع لمدة 5 سنوات يبلغ 1.45٪. على الرغم من تقلص الإيرادات، تستثمر الشركة بنشاط في بنيتها التحتية، حيث بلغت النفقات الرأسمالية على أساس آخر 12 شهرًا (TTM) 45.29 مليون ريال سعودي، مع التركيز على تحسين خطوط الإنتاج وإعادة بناء الأفران لتحقيق الاستقرار في القدرة الإنتاجية على المدى الطويل.

ديناميكيات الربحية

تقدم شركة الزجاج (ZOUJAJ) ملفًا تعريفيًا للربحية متشعبًا، حيث تعاني العمليات الأساسية بينما تزدهر الاستثمارات. بلغ دخل التشغيل للشركة على أساس آخر 12 شهرًا (TTM) سالب 1.74 مليون ريال سعودي، مما أدى إلى هامش تشغيلي سلبي حيث أثرت تكاليف الإنتاج والاستهلاك على أداء المصنع. ومع ذلك، تظل الشركة صانعة قيمة على المدى الطويل، حيث تحافظ على متوسط عائد على رأس المال المستثمر (ROIC) لمدة 5 سنوات بنسبة 10.57٪ والذي يتجاوز متوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC) البالغ 8.79٪. هذا الخلق للقيمة مدفوع بمشاريعها المشتركة، جلف جارد (Gulf Guard) وجارديان رأس الخيمة (Guardian Ras Al Khaimah)، والتي ساهمت بمبلغ 90.51 مليون ريال سعودي في حصص الأرباح خلال الفترة. ونتيجة لذلك، حققت شركة الزجاج (ZOUJAJ) هامش صافي ربح مرتفع على أساس آخر 12 شهرًا (TTM) بنسبة 65.07٪، مما يدل على أن صافي أرباحها منفصل عن كفاءتها التصنيعية الداخلية.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.05

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

8.9%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

8.8%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

2.6%

عوامل المخاطرة

يتميز ملف المخاطر بعقبات تشغيلية وقانونية بدلاً من التوسع المالي المفرط. تحافظ شركة الزجاج (ZOUJAJ) على هيكل رأسمالي متحفظ بنسبة مديونية تبلغ 3٪ فقط وإجمالي ديون قدره 32.07 مليون ريال سعودي. ومع ذلك، واجهت الشركة انتكاسة تشغيلية كبيرة خلال العام بسبب حادث حريق في مصنعها بالرياض، مما تسبب في تلف الآلات وتعطيل الأعمال. علاوة على ذلك، أدى الاستحواذ على شركة تعدين السيليكا (Silica Mining Company) إلى نزاعات قانونية وانخفاض قيمة بقيمة 1.46 مليون ريال سعودي في تراخيص التنقيب بسبب تعديات طرف ثالث على الأراضي. مع معامل بيتا معاد رفعه يبلغ 1.05، يظل تقييم الشركة حساسًا لكل من الدورات الصناعية وحل مسائل التقاضي المعلقة هذه.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: B

نتابع 9 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 3/10 Entrenchment

إعادة تصنيف الاحتياطي النظامي إلى الأرباح المستبقاة

في أعقاب التغييرات في نظام الشركات السعودي، وافقت الجمعية العامة على تحويل الاحتياطي النظامي للشركة إلى الأرباح المستبقاة في 1 يونيو 2025. في السابق، كانت الشركة مطالبة بتحويل 10٪ من صافي الربح إلى هذا الاحتياطي غير القابل للتوزيع حتى يصل إلى 30٪ من رأس المال المصرح به.

Mitigating Factors: تمت الموافقة على التحويل من قبل الجمعية العامة ويتماشى مع اللوائح المؤسسية الوطنية المحدثة.

الأهمية: 4/10 Info Asymmetry

مكافآت أعضاء مجلس الإدارة وكبار الموظفين التنفيذيين

أفصحت الشركة عن إجمالي تعويضات أعضاء مجلس الإدارة وكبار الموظفين التنفيذيين (بما في ذلك كبار المديرين التنفيذيين الستة) بمبلغ قدره 6,057,239 ريال سعودي للسنة المالية 2025. ويشمل ذلك 2,594,932 ريال سعودي في شكل مكافآت سنوية و 2,832,123 ريال سعودي في شكل مصروفات أعضاء مجلس الإدارة.

Mitigating Factors: تم الإفصاح عن المعاملات على أنها تتم على أساس تجاري بحت، وتتم الموافقة على الشروط من قبل الشركة أو مجلس إدارتها.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF