تصنيف الحوكمة: D

NAQI

Naqi Water Co.

53.50 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

— P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

3.9x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

1.07B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

0.65 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

-0.1% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تتحول شركة مياه النقي من شركة تعبئة مياه عالية الربحية إلى لاعب متنوع في السلع الاستهلاكية، وتواجه ضغوطًا مؤقتة على الهوامش بينما تمول بقوة توسعات الدواجن والمياه الإقليمية.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-13)

خلق القيمة +9.5% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

-1.7%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

-0.1%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

16.6%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

—

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

3.9x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

33.9x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

5.5x

قصة النمو

شهدت إيرادات النقي اتجاهاً تنازلياً خلال السنوات القليلة الماضية، حيث انخفضت من 238.82 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 219.34 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2024، ثم إلى 186.95 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2025، قبل أن تظهر انتعاشاً متواضعاً إلى 194.15 مليون ريال سعودي في فترة الاثني عشر شهراً الأخيرة (TTM). وينعكس هذا الانكماش التاريخي في متوسط معدل إعادة استثمار سلبي لمدة 5 سنوات قدره -10.51% ومعدل نمو مستدام سلبي قدره -1.74%. ومع ذلك، فإن هذا الاتجاه التاريخي لا يعكس بشكل كامل تحول الشركة الحالي. تنفذ النقي بنشاط برنامجاً ضخماً للنفقات الرأسمالية، حيث بلغت النفقات الرأسمالية لفترة الاثني عشر شهراً الأخيرة 43.79 مليون ريال سعودي. تكشف الحواشي عن إجمالي التزامات رأسمالية قدرها 110.06 مليون ريال سعودي (مع بقاء 57.97 مليون ريال سعودي مستحقة) مخصصة لتوسيع خطوط إنتاج المياه في الرياض (إضافة قدرات تبلغ 52,000 و 100,000 زجاجة في الساعة) وتوسيع نطاق مرافق إنتاج الدواجن والبيض. يمثل إعادة الاستثمار القوية هذه محاولة استراتيجية لعكس انخفاض الإيرادات الأخير وبناء قدرة نمو طويلة الأجل.

ديناميكيات الربحية

تاريخياً، كانت النقي شركة ذات كفاءة عالية في خلق القيمة، حيث حققت متوسط عائد قوي على رأس المال المستثمر (ROIC) لمدة 5 سنوات بنسبة 16.60% مقابل متوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC) بنسبة 7.12%، مما أدى إلى فجوة إيجابية في خلق القيمة بنسبة 9.48%. ومع ذلك، فقد انخفضت الربحية الأخيرة بشكل حاد. انخفض الدخل التشغيلي من 46.44 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 7.74 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2025، مع تعافي الأرباح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لفترة الاثني عشر شهراً الأخيرة بشكل طفيف إلى 8.45 مليون ريال سعودي، وهو ما يمثل هامش تشغيلي ضئيل بنسبة 4.35%. وحام صافي الدخل بالقرب من نقطة التعادل، مسجلاً خسارة طفيفة قدرها -0.11 مليون ريال سعودي في فترة الاثني عشر شهراً الأخيرة مقارنة بصافي دخل قدره 42.95 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2023. ويرجع تآكل الهامش هذا إلى ارتفاع التكاليف التشغيلية، بما في ذلك المواد الخام المستهلكة والإهلاك من الأصول الرأسمالية الجديدة مثل أصول الدواجن البيولوجية والآلات. على الرغم من الضغط الحالي على الربحية، تشير عوائد الشركة التاريخية إلى أنه إذا حققت خطوط مياه الرياض الجديدة وتوسعات الدواجن الاستخدام الأمثل للطاقة الإنتاجية، فإن النقي لديها القدرة الهيكلية على استعادة انتشارها في خلق القيمة.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

0.65

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

7.1%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

7.1%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

0.3%

عوامل المخاطرة

تحمل النقي الحد الأدنى من الديون التقليدية، حيث يبلغ إجمالي ديونها الأخير 3.28 مليون ريال سعودي ويتكون بالكامل من التزامات الإيجار، مما يؤدي إلى ملف تعريف مالي متحفظ للغاية. ينعكس هذا المستوى المنخفض من الديون في بيتا منخفضة معاد تقييمها تبلغ 0.65، مما يشير إلى مخاطر سوقية نظامية منخفضة. ومع ذلك، تواجه الشركة مخاطر سيولة وتنفيذ كبيرة. أدى برنامج التوسع الرأسمالي القوي إلى سحب الاحتياطيات النقدية إلى 12.69 مليون ريال سعودي، في حين لا تزال الالتزامات الرأسمالية المستحقة مرتفعة عند 57.97 مليون ريال سعودي. للتخفيف من ضغوط التدفق النقدي هذه ودعم الاستقرار المالي خلال مرحلة الاستثمار المكثفة هذه، وافق كبار المساهمين في الشركة (الذين يمتلكون 70% من رأس المال) على التنازل عن 50% إلى 60% من استحقاقاتهم من الأرباح للفترة 2026-2028. يوفر دعم المساهمين هذا شبكة أمان حاسمة حيث تدير النقي المخاطر التشغيلية للتنويع في قطاع الدواجن المتقلب وتوسيع نطاق مصنعها الجديد في الرياض.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: D

نتابع 12 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 7/10 Info Asymmetry

تركيز مشتريات المواد الخام مع المساهم الرئيسي

قامت الشركة بشراء مواد خام بقيمة 14,836,025 ريال سعودي من مساهمها الرئيسي، شركة سقى المتحدة، خلال فترة الثلاثة أشهر المنتهية في 31 مارس 2026. ويمثل هذا حوالي 76.3% من إجمالي المواد الخام المستهلكة للشركة والبالغة 19,437,430 ريال سعودي خلال نفس الفترة.

Mitigating Factors: تمثل المعاملات مع الأطراف ذات العلاقة بشكل أساسي مشتريات المواد الخام وتقديم الخدمات، والتي تتم وفقًا للشروط المتفق عليها وتخضع لموافقة الإدارة.

الأهمية: 7/10 Propping

تنازل كبار المساهمين عن استحقاقات الأرباح

تنازل كبار المساهمين في الشركة، الذين يمتلكون مجتمعين 70% من رأس المال، عن 50% و 55% و 60% من استحقاقاتهم للأرباح الموزعة للسنوات المالية 2026 و 2027 و 2028 على التوالي. تم تنفيذ هذا التنازل لدعم والحفاظ على استقرار الوضع المالي للشركة فيما يتعلق بسياسة توزيع الأرباح المعتمدة.

Mitigating Factors: التنازل هو إجراء طوعي من جانب واحد من قبل كبار المساهمين لدعم الاستقرار المالي للشركة، وهو ما يعود بالنفع على صغار المساهمين.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF