تصنيف الحوكمة: B

FOURTH MILLING

Fourth Milling Co.

4.14 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

11.1x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

2.9x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

2.7% Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

2.24B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

0.84 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

30.1% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

شركة المطاحن الرابعة هي شركة مربحة للغاية وذات طبيعة دفاعية في قطاع الأمن الغذائي، تتميز بأسعار مدخلات مستقرة مدعومة من الحكومة، وهوامش تشغيل قوية، وتوليد نقدي ثابت.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-19)

خلق القيمة +6.3% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

2.7%

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

-1.5%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

29.5%

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

30.1%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

12.7%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

11.1x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

2.9x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

10.4x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

4.2x

قصة النمو

أظهرت شركة المطاحن الرابعة توسعًا ثابتًا في الإيرادات، حيث نمت الإيرادات من 558,090,113 ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 617,484,534 ريال سعودي في السنة المالية 2024، و 660,405,945 ريال سعودي في السنة المالية 2025، وبلغت 669,518,315 ريال سعودي على أساس TTM. على الرغم من هذا النمو المطرد في الإيرادات تاريخياً، يبلغ متوسط معدل إعادة الاستثمار للشركة على مدى خمس سنوات -11.56٪، مما يؤدي إلى معدل نمو مستدام سلبي قدره -1.47٪. يشير هذا إلى أن الشركة أعطت تاريخياً الأولوية لتوزيع رأس المال على إعادة الاستثمار المكثفة، معتمدة على القدرة الحالية. ومع ذلك، تشير المشاريع الرأسمالية الجارية - مثل توسعة مطحنة الدقيق ومصنع إنتاج الأعلاف في فرع الخرج ومشاريع معالجة النخالة في الدمام - إلى تحول نحو توسيع القدرات بشكل انتقائي لدعم النمو المحلي المستقبلي.

ديناميكيات الربحية

تظهر الشركة ربحية استثنائية، مدفوعة بنموذج التشغيل الآمن الخاص بها. مع هامش تشغيل TTM بنسبة 32.05٪ وهامش صافي ربح بنسبة 30.08٪، تحول شركة المطاحن الرابعة جزءًا كبيرًا من إيراداتها مباشرة إلى أرباح. تترجم هذه الكفاءة إلى متوسط عائد قوي على رأس المال المستثمر لمدة خمس سنوات بنسبة 12.73٪، متجاوزًا بشكل مريح متوسط تكلفة رأس المال المرجح البالغ 6.43٪. يسلط هذا الفارق الإيجابي بين العائد على رأس المال المستثمر وتكلفة رأس المال المرجح البالغ 6.29٪ الضوء على خلق قيمة اقتصادية ثابتة. ترتكز الربحية بشكل كبير على اتفاقية القمح المدعومة مع المؤسسة العامة للحبوب، والتي تضمن المواد الخام بسعر ثابت قدره 180 ريال سعودي للطن المتري حتى عام 2046، مما يحمي الشركة من تقلبات أسعار السلع العالمية ويضمن تدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها بدرجة كبيرة.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

0.84

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

8.0%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

6.4%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

31.2%

عوامل المخاطرة

يتسم ملف المخاطر لشركة المطاحن الرابعة بمخاطر نظامية منخفضة، تنعكس في بيتا معاد تقديرها تبلغ 0.838. في حين أن الشركة تتحمل إجمالي ديون بقيمة 698,414,436 ريال سعودي، فإن جزءًا كبيرًا من التزاماتها طويلة الأجل يتكون من التزامات إيجار متعلقة بالأراضي المستأجرة من المؤسسة العامة للحبوب. تشمل المخاطر التشغيلية الامتثال التنظيمي، والذي تم تسليط الضوء عليه من خلال مخصص بقيمة 4,000,000 ريال سعودي لغرامة تتعلق بلوائح إنتاج مطاحن الدقيق، والتي تطعن فيها الشركة حاليًا في المحكمة. بالإضافة إلى ذلك، في حين أن التطورات الجيوسياسية الإقليمية تدخل حالة من عدم اليقين الكلي، فإن العمليات المحلية للشركة ووضعها الأساسي في مجال الأمن الغذائي يوفران حاجزًا دفاعيًا ضد الصدمات الخارجية.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: B

نتابع 12 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 6/10 Info Asymmetry

معاملات الأطراف ذات العلاقة مع كبار المساهمين

تجري الشركة معاملات تجارية مع مساهمي الشركة الأم (شركة مطاحن الدقيق الرابعة) والأطراف الأخرى ذات العلاقة. للفترة المنتهية في 31 مارس 2026، بلغت المبيعات إلى شركة أسواق عبد الله العثيم 5,026,901 ريال سعودي (مع خصومات بقيمة 2,741,418 ريال سعودي) وبلغت المبيعات إلى شركة تصنيع الأعلاف المتحدة 7,435,999 ريال سعودي.

Mitigating Factors: تتم الموافقة على شروط المعاملات مع الأطراف ذات العلاقة من قبل إدارة الشركة. تتم المعاملات مع الأطراف ذات العلاقة على أساس الترتيبات التعاقدية المبرمة معهم.

الأهمية: 5/10 Propping

تحمل الشركة الأم لتكاليف الاكتتاب العام الأولي

خلال السنة المالية 2024، تم تحميل الشركة الأم، شركة مطاحن الدقيق الخليجية الصناعية، مبلغ 15.23 مليون ريال سعودي مقابل التكاليف المرتبطة بالاكتتاب العام الأولي للشركة، وبالتالي تحمل هذه المصاريف نيابة عن الشركة.

Mitigating Factors: تم الإفصاح عن الصفقة بالكامل كرسوم أطراف ذات علاقة في البيانات المالية.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF