تصنيف الحوكمة: D

SAUDI DARB

Saudi Darb Investment Co.

2.07 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

66.7x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

2.0x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

451.87M SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

0.72 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

37.1% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تخضع شركة دارب السعودية، وهي شركة استثمار وتطوير عقاري، لعملية إعادة هيكلة مالية وتنظيمية كبيرة بهدف تثبيت قاعدة أصولها ومعالجة الالتزامات المتراكمة.

المصدر: Annual 2025 (2026-02-19)

خلق القيمة -5.9% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

-0.2%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

37.1%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

1.4%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

66.7x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

2.0x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

65.3x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

25.1x

قصة النمو

أظهرت الشركة اتجاهاً تصاعدياً ثابتاً في دخل الإيجارات، حيث ارتفعت الإيرادات من 16.06 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 18.27 مليون ريال سعودي للأشهر الاثني عشر الأخيرة (TTM). وعلى الرغم من هذا التقدم في الإيرادات، تظل القدرة على النمو على المدى الطويل محدودة. يبلغ متوسط معدل إعادة الاستثمار لمدة خمس سنوات -13.75%، مما يساهم في معدل نمو مستدام سلبي طفيف قدره -0.20%. يشير هذا إلى أنه في حين أن الشركة تنجح في تحصيل الإيجارات، إلا أنها عانت تاريخياً للاحتفاظ برأس المال وإعادة استثماره في مشاريع جديدة مولدة للقيمة. تشير التحركات الاستراتيجية الأخيرة، مثل الاستحواذ على الحصة المتبقية البالغة 13.04% في شركة المراكز الأنيقة المحدودة مقابل 19.6 مليون ريال سعودي، إلى تحول نحو تعزيز الملكية لتحسين السيطرة على أدوات النمو المستقبلية.

ديناميكيات الربحية

تحافظ شركة دارب السعودية على هامش تشغيلي قوي بنسبة 37.7% وهامش ربح بنسبة 37.1% على إيراداتها للأشهر الاثني عشر الأخيرة (TTM)، مما يعكس الطبيعة عالية الهامش لأعمالها الأساسية في مجال الإيجارات. ومع ذلك، فإن قصة خلق القيمة الأوسع نطاقاً تواجه تحدياً بسبب وجود فجوة كبيرة بين العوائد والتكاليف. يبلغ متوسط العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) لمدة خمس سنوات 1.44%، وهو أقل بكثير من متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال (WACC) البالغ 8.12%، مما يؤدي إلى فجوة سلبية في القيمة قدرها -6.69%. في حين أن الشركة مربحة حالياً بصافي دخل قدره 6.78 مليون ريال سعودي، إلا أنها لم تحقق بعد عوائد تتجاوز تكلفة الفرصة البديلة لرأس مالها، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى قاعدة الأصول الثقيلة المطلوبة لحيازاتها العقارية.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

0.72

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

7.4%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

7.4%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

1.9%

عوامل المخاطرة

يتسم ملف المخاطر بعقبات قانونية وهيكلية كبيرة بدلاً من الرافعة المالية التقليدية. في حين أن إجمالي الدين منخفض نسبياً عند 8.65 مليون ريال سعودي، تواجه الشركة مخاطر قانونية كبيرة تتعلق بنزاع حول تبادل الأصول مع شركة السطعة الحديثة للمقاولات العامة، مما أدى إلى مخصص للخسائر المتوقعة بقيمة 26.1 مليون ريال سعودي. علاوة على ذلك، نفذت الشركة مؤخراً تخفيضاً لرأس المال لاستيعاب 78.7 مليون ريال سعودي من الخسائر المتراكمة، مما يشير إلى تاريخ من التقلبات المالية. مع معامل بيتا يبلغ 0.91، يُظهر السهم حساسية معتدلة لتحركات السوق، لكن المخاطر الرئيسية تظل خاصة بالشركة، وتتركز على تسوية المطالبات القانونية والتنفيذ الناجح لهويتها المؤسسية الجديدة.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: D

نتابع 8 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 8/10 Asset Risk

مخصص خسارة بشأن عقد مبادلة أصول

الشركة ملزمة قانونًا بتنفيذ عقد مبادلة أصول مع شركة السطعة الحديثة للمقاولات العامة بناءً على حكم قضائي. وقد أقرت الإدارة مخصصًا للخسائر المتوقعة بمبلغ 26,136,823 ريال سعودي لأن الأصول التي سيتم استلامها في المبادلة تعتبر ذات قيمة منخفضة وتعاني من انخفاض كبير بسبب التقادم.

Mitigating Factors: قامت الشركة بشكل استباقي بإثبات الخسارة المتوقعة كمخصص لعكس الانخفاض المحتمل في البيانات المالية.

الأهمية: 6/10 Tunneling

الاستحواذ على حصة في شركة تابعة من عضو مجلس إدارة سابق

دخلت الشركة في اتفاقية لشراء حصة قدرها 13.04% في شركتها التابعة، شركة المراكز الأنيقة المحدودة، من عضو مجلس إدارة سابق مقابل مبلغ إجمالي قدره 19,600,000 ريال سعودي. في حين تم تسوية غالبية المبلغ، مارست الشركة حقها التعاقدي في سبتمبر 2025 لتمديد الموعد النهائي لدفع الرصيد المتبقي البالغ 900,000 ريال سعودي لمدة عام إضافي.

Mitigating Factors: سمحت شروط الصفقة للشركة بتمديد فترة السداد بعد إخطار البائع، كما أن تحويل الشركة التابعة إلى فرع جاء بعد الاستحواذ على ملكية 100%.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF