تصنيف الحوكمة: D

BAAN

BAAN Holding Group Co.

1.89 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

— P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

11.8x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

595.35M SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

2.23 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

-21.2% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تخضع شركة مجموعة باان القابضة لعملية إعادة هيكلة تشغيلية ورأسمالية عميقة بهدف عكس مسار الانخفاض المستمر في الإيرادات والخسائر التشغيلية والعجز الحاد في رأس المال العامل على مدى سنوات عديدة.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-14)

خلق القيمة -9.6% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

-0.0%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

-21.2%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

-0.7%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

—

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

11.8x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

—

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

2.7x

قصة النمو

شهدت إيرادات شركة باان مسارًا هبوطيًا ثابتًا، حيث انخفضت من 742.14 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 678.70 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2024، وإلى 649.04 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2025، مع وصول إيرادات الاثني عشر شهرًا الأخيرة إلى 641.71 مليون ريال سعودي. يعكس هذا الانكماش في الإيرادات ترشيدًا متعمدًا للمشاريع ذات الأداء الضعيف. يبلغ متوسط معدل إعادة الاستثمار التاريخي للشركة لمدة 5 سنوات مستوى منخفضًا قدره 2.78%، وعند اقترانه بمتوسط عائد على رأس المال المستثمر سلبي لمدة 5 سنوات قدره -0.68%، فإنه ينتج معدل نمو مستدام سلبي قدره -0.02%، مما يشير إلى أن القدرة على النمو العضوي مقيدة بشدة. لمواجهة ذلك، تتجه شركة باان نحو النمو غير العضوي، بعد حصولها على موافقة المساهمين في أبريل 2026 على زيادة رأس المال للاستحواذ على أصول فندقية وعقارية مدرة للدخل، بهدف إعادة بناء قاعدة إيراداتها.

ديناميكيات الربحية

يبرز ملف تعريف ربحية الشركة تدميرًا كبيرًا للقيمة، بهامش تشغيلي للاثني عشر شهرًا الأخيرة قدره -21.18% وهامش صافي ربح قدره -21.20%، وبلغ صافي خسارة الاثني عشر شهرًا الأخيرة 136.02 مليون ريال سعودي. يقل متوسط عائد شركة باان على رأس المال المستثمر لمدة 5 سنوات البالغ -0.68% كثيرًا عن متوسط تكلفة رأس المال المرجح البالغ 8.88%، مما يخلق فجوة سلبية في خلق القيمة قدرها -9.56%. على الرغم من أن الشركة أعلنت عن صافي ربح قدره 49.09 مليون ريال سعودي في الربع الأول من عام 2026، إلا أن ذلك كان مدعومًا بشكل كبير بمكسب لمرة واحدة قدره 70 مليون ريال سعودي من بيع حصتها البالغة 48.5% في شركة Touresco، بدلاً من التحول التشغيلي الأساسي. تظل العمليات الأساسية مستهلكة للنقد، كما يتضح من التدفقات النقدية التشغيلية السلبية البالغة 10.5 مليون ريال سعودي في الربع الأول من عام 2026 والأرباح قبل الفوائد والضرائب للاثني عشر شهرًا الأخيرة البالغة -135.88 مليون ريال سعودي، مما يؤكد الحاجة الملحة إلى إعادة الهيكلة التشغيلية الجارية.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

2.23

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

14.2%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

8.9%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

200.9%

عوامل المخاطرة

تواجه شركة باان مخاطر سيولة ورافعة مالية حادة، تتميز بعجز هائل في رأس المال العامل قدره -121.69 مليون ريال سعودي وبيتا عالية تبلغ 2.23، مما يعكس تقلبات سوقية شديدة. يبلغ إجمالي ديون الشركة الأخير 1.20 مليار ريال سعودي مقابل رصيد نقدي يبلغ 43.98 مليون ريال سعودي فقط، مما يخلق هيكل رأس مال عالي الرافعة المالية. تتفاقم هذه الرافعة المالية بسبب الشكوك المستمرة بشأن الاستمرارية، حيث بلغت الخسائر المتراكمة 263.6 مليون ريال سعودي بحلول مارس 2026. يعتمد بقاء الشركة بشكل كبير على قدرتها على تمديد تسهيلات الائتمان المتجددة، والحفاظ على شروط والتزامات البنوك، وتنفيذ إعادة هيكلة رأس المال بنجاح. علاوة على ذلك، تضيف المعاملات الكبيرة مع الأطراف ذات العلاقة، بما في ذلك مدفوعات إيجار بقيمة 15.04 مليون ريال سعودي للشركة الأم النهائية في الربع الأول من عام 2026، جمودًا تشغيليًا لهيكل التكلفة.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: D

نتابع 13 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 3/10 Propping

التنازل عن حصة غير مسيطرة بدون مقابل

خلال عام 2025، تنازلت الحصص غير المسيطرة في شركة أصول المزايا للضيافة عن حصتها البالغة 15٪ لصالح المجموعة بدون مقابل، مما أدى إلى زيادة ملكية المجموعة إلى 100٪ ونتج عنه تعديل بمبلغ 1.9 مليون ريال سعودي تم الاعتراف به في الأرباح المبقاة.

الأهمية: 4/10 Tunneling

تدني الذمم المدينة من أطراف ذات علاقة

لدى المجموعة ذمم مدينة مستحقة القبض من أطراف ذات علاقة تخضع لسيطرة مشتركة ومشاريع مشتركة بمبلغ إجمالي قدره 8.98 مليون ريال سعودي كما في 31 مارس 2026، والتي تم تسجيل مخصص تدني قيمة لها بمبلغ 2.05 مليون ريال سعودي.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF