تصنيف الحوكمة: C

HERFY FOODS

Herfy Food Services Co.

14.99 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

— P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

1.1x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

969.55M SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.44 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

-7.2% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تعتبر شركة هرفي للأغذية رائدة في قطاع الوجبات السريعة وتصنيع الأغذية في المملكة العربية السعودية، وتشهد حاليًا إعادة هيكلة تشغيلية صعبة تتسم بانخفاض الإيرادات وصافي الخسائر.

المصدر: Annual 2025 (2026-05-18)

خلق القيمة -5.3% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

-2.0%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

-7.2%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

1.9%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

—

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

1.1x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

12.0x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

1.7x

قصة النمو

تحول مسار نمو شركة هرفي إلى الاتجاه المعاكس، مماثلًا لعملية تقليم استراتيجي لبصمتها التشغيلية. انخفضت الإيرادات بشكل مطرد خلال الفترات المالية الثلاث الأخيرة، من 1,173,695,530 ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 1,124,768,690 ريال سعودي في السنة المالية 2024، وإلى 1,082,561,626 ريال سعودي في السنة المالية 2025. وينعكس هذا الانكماش في الإيرادات في معدل نمو مستدام سلبي قدره -1.97%، مدفوعًا بمتوسط عائد على رأس المال المستثمر لخمس سنوات يبلغ 1.90% فقط ومتوسط معدل إعادة استثمار سلبي للغاية لخمس سنوات قدره -103.41%. يظهر الانكماش أيضًا في بصمتها المادية، مع انخفاض مواقع المطاعم المستأجرة من 342 في عام 2024 إلى 331 في عام 2025، في حين ارتفعت المواقع المملوكة بشكل طفيف من 40 إلى 41. جغرافيًا، كان الانكماش أكثر وضوحًا في المنطقة الوسطى الأساسية، حيث انخفضت الإيرادات من 642,335,732 ريال سعودي في عام 2024 إلى 574,025,258 ريال سعودي في عام 2025، مما يسلط الضوء على انخفاض منهجي في الطلب أو الحصة السوقية يحد من قدرتها على النمو على المدى الطويل دون تحول استراتيجي كبير.

ديناميكيات الربحية

يعكس ملف تعريف ربحية الشركة وعاءً متسربًا يكافح للاحتفاظ بالحرارة، ويتميز بتدمير مستمر للقيمة وهوامش سلبية. يبلغ متوسط العائد على رأس المال المستثمر لشركة هرفي لخمس سنوات 1.90%، وهو أقل بكثير من متوسط تكلفة رأس المال المرجح البالغ 7.22%، مما يؤدي إلى فجوة سلبية مدمرة للقيمة قدرها -5.32%. في فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة، كان صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة سلبيًا عند -50,768,413 ريال سعودي، مما أدى إلى هامش تشغيلي سلبي قدره -4.54% وهامش صافي ربح قدره -7.16%. يمثل هذا استمرارًا للضائقة الشديدة في صافي الأرباح، مع صافي خسائر قدرها -77,478,271 ريال سعودي في السنة المالية 2025، على الرغم من أن هذا يمثل تحسنًا عن صافي الخسارة البالغ -116,524,061 ريال سعودي في السنة المالية 2024. تفاقمت الربحية بسبب انخفاض قيمة الأصول الكبيرة، بما في ذلك شطب كبير بقيمة 35.7 مليون ريال سعودي لتحسينات حق الانتفاع في مصنع سدير بعد رفض مدن لخطة امتثال الشركة، وانخفاض قيمة قدره 3.3 مليون ريال سعودي لآلات المخابز الخاملة، والتي تم تعويضها جزئيًا فقط بانعكاس انخفاض قيمة قدره 4.5 مليون ريال سعودي في بعض المطاعم.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.44

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

10.7%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

7.2%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

94.3%

عوامل المخاطرة

تهيمن على ملف تعريف مخاطر شركة هرفي أعباء ثقيلة من التزامات الإيجار ونقاط الضعف التشغيلية. تتحمل الشركة عبء ديون كبير، حيث يبلغ إجمالي الدين الأخير 914,173,642 ريال سعودي مقابل رصيد نقدي ضئيل قدره 13,296,219 ريال سعودي، مما يعرضها لخطر سيولة كبير. يتكون هذا الدين في المقام الأول من التزامات الإيجار، والتي بلغت 457,086,821 ريال سعودي في السنة المالية 2025. يعكس بيتا المعاد رفعه للشركة البالغ 1.44 مخاطر نظامية عالية وتقلبات في السوق. يتم تسليط الضوء على المخاطر الخاصة بالأعمال من خلال نزاع الإيجار مع مدن، حيث أدى رفض خطة هرفي لمصنع سدير إلى انخفاض كامل في قيمة الأصل بينما تظل التزامات الإيجار المرتبطة به في الميزانية العمومية. بالإضافة إلى ذلك، تتزايد مخاطر الائتمان، حيث ارتفعت الذمم المدينة التجارية المتأخرة لأكثر من 180 يومًا من 35,844,968 ريال سعودي في عام 2024 إلى 62,192,033 ريال سعودي في عام 2025، مما أجبر الشركة على الاحتفاظ بمخصص خسائر ائتمانية متوقعة قدرها 32,294,341 ريال سعودي.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: C

نتابع 9 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 5/10 Info Asymmetry

معاملات مع أطراف ذات علاقة مع كيانات مملوكة لكبار المساهمين

أجرت الشركة معاملات مع كيانات مملوكة لكبار المساهمين وأفراد أسرهم المقربين. في عام 2025، تضمنت هذه المعاملات مبيعات بقيمة 204,855 ريال سعودي لشركة مطاعم طازة المحدودة، وإيجار بقيمة 350,000 ريال سعودي على شركة المذاق الأمثل، وإيجار بقيمة 285,000 ريال سعودي من شركة بزبازة العالمية للتجارة، وإيجار بقيمة 240,000 ريال سعودي على شركة بزبازة، وإيجار بقيمة 1,750,000 ريال سعودي من شركة قطاف.

Mitigating Factors: تتم الموافقة على سياسات التسعير وشروط هذه المعاملات من قبل إدارة الشركة وتتم بشروط تجارية مماثلة لشروط السوق.

الأهمية: 7/10 Info Asymmetry

معاملات مع أطراف ذات علاقة مع الشركة الأم والشركات التابعة لها

شاركت الشركة في معاملات تجارية كبيرة مع الشركة الأم، مجموعة صافولا (التي تمتلك 49% من رأس مال الشركة)، والشركات التابعة لها. في عام 2025، تضمنت هذه المعاملات مبيعات بقيمة 20,388,728 ريال سعودي لشركة بنده للتجزئة، ومشتريات بقيمة 17,521,782 ريال سعودي من شركة عافية العالمية، ومشتريات بقيمة 2,457,989 ريال سعودي من شركة مصنع السكر المتحدة، ومشتريات بقيمة 6,177,214 ريال سعودي من شركة صناعات غذائية عالمية.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF