تصنيف الحوكمة: B

SEERA

Seera Group Holding

22.00 ريال / سهم

بتاريخ: Mar 05, 2026

— P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

1.1x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

6.60B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.00 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

-5.3% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تبحر شركة سيرا (SEERA) في مرحلة تعافي ذات نمو مرتفع في قطاع السفر السعودي، بينما تخضع لعمليات تحول هيكلي وحوكمة كبيرة.

المصدر: Q3 2025 (2025-11-17)

خلق القيمة -10.4% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

+5.5%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

-5.3%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

-1.7%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

—

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

1.1x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

15.8x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

1.6x

قصة النمو

أظهرت الإيرادات مسارًا قويًا، حيث ارتفعت من 2.11 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2022 إلى 4.72 مليار ريال سعودي على أساس آخر 12 شهرًا (TTM)، مما يعكس الانتعاش في السفر الإقليمي بعد الجائحة. على الرغم من هذا التوسع في الإيرادات، تم حساب معدل النمو المستدام للشركة بنسبة 5.48٪، وهو مقيد بمعدل إعادة استثمار سلبي بمتوسط خمس سنوات. يشير هذا إلى أنه في حين أن السوق يتوسع، فإن قدرة سيرا (SEERA) الداخلية على تمويل النمو من العمليات تعوقها حاليًا التقلبات التاريخية والتعديلات الأخيرة في الأصول، بما في ذلك التزام تعاقدي بقيمة 145 مليون ريال سعودي من العام السابق تم تحديده في الأشهر التسعة المنتهية في 30 سبتمبر 2025.

ديناميكيات الربحية

لا تزال الربحية هي التحدي الرئيسي، كما يتضح من صافي خسارة قدرها 250.7 مليون ريال سعودي على أساس آخر 12 شهرًا (TTM) وهامش تشغيلي سلبي بنسبة 1.48٪. تقوم الشركة حاليًا بتدمير القيمة، حيث يبلغ متوسط العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) على مدى خمس سنوات -1.66٪، وهو أقل من متوسط تكلفة رأس المال (WACC) البالغ 8.52٪، مما يؤدي إلى فجوة كبيرة في القيمة قدرها -10.17٪. في حين أن قطاع النقل لا يزال مساهماً أساسياً في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، إلا أن المجموعة ككل تكافح لترجمة قيم الحجز الإجمالية المرتفعة - التي تتجاوز 12.6 مليار ريال سعودي في الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 - إلى نتائج إيجابية في صافي الربح، ويرجع ذلك جزئياً إلى ارتفاع المصاريف التشغيلية ورسوم انخفاض القيمة على الاستثمارات المحتسبة بحقوق الملكية.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.00

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

8.6%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

8.7%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

29.6%

عوامل المخاطرة

تواجه سيرا (SEERA) ملف مخاطر معقد يتميز بتحولات مالية وحوكمة. تحمل الشركة 1.95 مليار ريال سعودي من إجمالي الديون، وهي في الأساس تمويل إسلامي مضمون، مقابل مركز نقدي قدره 859 مليون ريال سعودي. ظهرت مخاطر الحوكمة في الربع الثالث من عام 2025 مع استقالة رئيس مجلس الإدارة والعديد من أعضاء مجلس الإدارة. علاوة على ذلك، فإن اكتشاف التزام تعاقدي غير مسجل بقيمة 145 مليون ريال سعودي من السنوات السابقة استلزم إعادة بيان الميزانية العمومية للسنة المالية 2024، مما يسلط الضوء على أوجه الحساسية المحتملة للرقابة الداخلية. يشير برنامج إعادة شراء الأسهم المستمر وتخفيض رأس المال المقترح من خلال إلغاء أسهم الخزينة أيضًا إلى فترة من إعادة الهيكلة الكبيرة للميزانية العمومية.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: B

نتابع 5 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 4/10 Asset Risk

تحويل الإيرادات كضمان للقرض

إن القروض المصرفية المضمونة للمجموعة، والتي يبلغ مجموعها حوالي 1.74 مليار ريال سعودي في الأجزاء الجارية وغير الجارية، مضمونة بموجب سندات إذنية وتحويل التدفقات النقدية المتعلقة بالإيرادات.

Mitigating Factors: تمت هيكلة التمويل كترتيبات إسلامية (مرابحة، تورق) بأسعار الفائدة السائدة في السوق.

الأهمية: 3/10 Info Asymmetry

معاملات الأطراف ذات العلاقة مع الكيانات المرتبطة بالإدارة

شاركت المجموعة في معاملات مع شركة الرائدة للتمويل، حيث يمتلك العضو المنتدب حصة ملكية، ومع الرئيس السابق، محمد صالح الخليل. وشملت المعاملات مبيعات بقيمة 249,617 ريال سعودي للرائدة و 486,268 ريال سعودي للرئيس السابق خلال الفترة.

Mitigating Factors: تم الإفصاح عن المعاملات على أنها تتم على أساس تجاري وبشروط تعامل عادلة وتمت الموافقة عليها من قبل مجلس الإدارة.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF