تصنيف الحوكمة: C

SASCO

Saudi Automotive Services Co.

45.60 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

86.3x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

3.7x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

3.19B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.42 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

0.3% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

ساسكو هي شبكة واسعة النطاق للبيع بالتجزئة والخدمات المرورية ذات هوامش ربحية منخفضة، تشهد توسعاً سريعاً في جميع أنحاء المملكة العربية السعودية، مدعومة ببنية تحتية كبيرة مدعومة بعقود إيجار، ولكنها مقيدة بهوامش ربحية تشغيلية ضئيلة وارتفاع مستوى المديونية.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-14)

خلق القيمة -3.2% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

-7.4%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

0.3%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

4.0%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

86.3x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

3.7x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

25.3x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

0.6x

قصة النمو

أظهرت ساسكو توسعاً ثابتاً في الإيرادات، حيث ارتفعت من 7.85 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2022 إلى 11.80 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2025، وبلغت 12.07 مليار ريال سعودي على أساس الإثني عشر شهراً الأخيرة (TTM). وقد تحقق هذا النمو من خلال عمليات الاستحواذ الاستراتيجية، مثل شركتي نفط وتدبير، إلى جانب الإطلاق المستمر لمحطات وقود جديدة. ومع ذلك، لم يترجم هذا التوسع المادي السريع إلى قدرة نمو داخلية مستدامة ذاتياً. يبلغ متوسط معدل إعادة الاستثمار للشركة على مدى خمس سنوات -187.16٪، مما يعكس تخصيصاً متقلباً لرأس المال واعتماداً كبيراً على الديون الخارجية بدلاً من الأرباح المحتجزة لتمويل توسعها. ونتيجة لذلك، فإن معدل النمو المستدام سلبي عند -7.40٪، مما يشير إلى أنه في حين أن الإيرادات تواصل النمو، يظل نموذج الأعمال الأساسي يعتمد على التمويل الخارجي للحفاظ على توسعه.

ديناميكيات الربحية

على الرغم من تحقيق إيرادات بمليارات الريالات، تعمل ساسكو بهوامش ربحية ضئيلة للغاية، حيث يبلغ هامش التشغيل على أساس الإثني عشر شهراً الأخيرة (TTM) 1.24٪ فقط وهامش صافي الربح 0.31٪. ويرجع هذا الهامش المنخفض إلى ارتفاع تكلفة المواد المباشرة، التي استهلكت 2.71 مليار ريال سعودي من إجمالي الإيرادات البالغ 3.02 مليار ريال سعودي خلال الربع الأول من عام 2026. يبلغ متوسط العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) للشركة على مدى خمس سنوات 3.96٪، وهو ما لا يغطي متوسط التكلفة المرجحة لرأس المال (WACC) المقدر بنسبة 7.11٪. يشير هذا الفارق السلبي البالغ -3.15٪ إلى أن الشركة تدمر حالياً القيمة الاقتصادية مع توسعها. وتتعرض الربحية لمزيد من الضغوط بسبب الاستهلاك الكبير لأصول حق الاستخدام وتكاليف التمويل على التزامات الإيجار، مما يعكس العبء الثقيل لشبكة المحطات المستأجرة.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.42

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

10.6%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

7.1%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

147.2%

عوامل المخاطرة

أدى توسع ساسكو العدواني إلى ميزانية عمومية ذات مديونية عالية، حيث تحملت الشركة ديوناً إجمالية قدرها 4.70 مليار ريال سعودي مقابل رصيد نقدي قدره 224.92 مليون ريال سعودي. وتتفاقم هذه المديونية بسبب صافي المطلوبات المتداولة البالغ 1.14 مليار ريال سعودي كما في 31 مارس 2026، مما يمثل تحديات مستمرة لرأس المال العامل. كما أن المخاطر التي تتعرض لها الشركة تتزايد بسبب التزامات الإيجار، حيث يبلغ إجمالي التزامات عقود الإيجار 2.81 مليار ريال سعودي. من الناحية التشغيلية، يتعرض النشاط التجاري لتقلبات أسعار الوقود وارتفاع تكاليف الإيجار الثابتة. علاوة على ذلك، يعكس معامل بيتا للشركة البالغ 1.42 مخاطر نظامية عالية وحساسية للسوق. في حين يرى مجلس الإدارة أن الطبيعة المولدة للنقد لبيع الوقود بالتجزئة والوصول إلى تسهيلات مرابحة غير مسحوبة بقيمة 345.8 مليون ريال سعودي تخفف من المخاطر المتعلقة بالاستمرارية، إلا أن تغطية الفوائد الضئيلة ومتطلبات خدمة الدين الكبيرة تظل نقاط ضعف كبيرة.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: C

نتابع 8 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 4/10 Info Asymmetry

أرصدة بنكية مقيدة للأرباح الموزعة غير المستلمة

تحتفظ المجموعة بأرصدة بنكية مقيدة بقيمة 49,537,119 ريال سعودي كما في 31 مارس 2026، تمثل حسابات أرباح موزعة غير مستلمة محفوظة في حسابات بنكية منفصلة مع قيود على الاستخدام أو السحب.

Mitigating Factors: تم وضع علامة "مقيد" على الحسابات من قبل البنوك لمنع استخدامها التشغيلي.

الأهمية: 5/10 Info Asymmetry

الشركات التابعة غير المملوكة بالكامل وحقوق الأقلية

تدير المجموعة عدة شركات تابعة، بما في ذلك شركة نفط للخدمات المحدودة (ملكية بنسبة 80%) وشركة تدبير للاستقدام (ملكية بنسبة 70%)، مما يؤدي إلى وجود حقوق غير مسيطرة (حاملي أسهم الأقلية) بنسبة 20% و 30% على التوالي.

Mitigating Factors: تم استبعاد جميع الحسابات والمعاملات بين المجموعات عند الدمج.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF