تصنيف الحوكمة: A

THEEB

Theeb Rent a Car Co.

25.16 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

9.6x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

1.7x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

4.4% Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

1.62B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

2.04 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

10.3% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تعمل شركة "الذيب" في مجال تأجير السيارات ذي الكثافة الرأسمالية في المملكة العربية السعودية، محققة نموًا قويًا في الإيرادات من خلال التوسع العدواني في الأسطول الممول بالديون مع الحفاظ على هامش ربح ضئيل مقارنة بتكلفة رأس المال.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-14)

خلق القيمة +0.2% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

4.4%

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

+28.4%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

41.9%

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

10.3%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

9.1%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

9.6x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

1.7x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

6.1x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

2.2x

قصة النمو

يشبه مسار نمو "الذيب" محركًا عالي الأداء يتطلب إعادة تزويد مستمر بالوقود. أظهر الأداء في الإيرادات زخمًا قويًا، حيث ارتفعت الإيرادات من 1.30 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2024 إلى 1.50 مليار ريال سعودي في السنة المالية 2025، وبلغت 1.64 مليار ريال سعودي في فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة (TTM). يدعم هذا التوسع معدل نمو مستدام مرتفع بنسبة 28.40%، مدفوعًا بمعدل إعادة استثمار استثنائي بمتوسط خمس سنوات قدره 312.93% ومتوسط عائد على رأس المال المستثمر (ROIC) لمدة خمس سنوات بنسبة 9.08%. ومع ذلك، فإن هذا النمو كثيف رأس المال للغاية، ويتطلب نفقات رأسمالية ضخمة قدرها 1.18 مليار ريال سعودي في فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة (TTM) لتوسيع الأسطول والحفاظ عليه. ترتبط قدرة الشركة على النمو على المدى الطويل ارتباطًا جوهريًا بقدرتها على تأمين تمويل خارجي بالدين، حيث تتجاوز احتياجاتها لإعادة الاستثمار بشكل كبير التدفقات النقدية التشغيلية الداخلية.

ديناميكيات الربحية

تعتبر قصة ربحية الشركة سباقًا بهامش ربح ضئيل حيث تحد السرعة من العوائد. بالكاد يتجاوز متوسط العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) لشركة "الذيب" لمدة خمس سنوات البالغ 9.08% متوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC) البالغ 8.93%، مما يؤدي إلى فجوة ضيقة في خلق القيمة تبلغ 0.15%. في حين تحافظ الشركة على هوامش تشغيل مستقرة تبلغ 10.59% في فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة (TTM) وهوامش ربح تبلغ 10.31% في فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة (TTM)، فإن توليد التدفق النقدي الخاص بها مقيد بشدة بالحاجة المستمرة إلى تجديد الأسطول. مع تجاوز النفقات الرأسمالية في فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة (TTM) البالغة 1.18 مليار ريال سعودي صافي الربح التشغيلي بعد الضريبة (NOPAT) البالغ 169.39 مليون ريال سعودي في فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة (TTM)، فإن نموذج الأعمال ينتج تدفقات نقدية حرة سلبية. يشير هذا إلى أنه في حين أن الشركة تحقق أرباحًا محاسبية بنجاح، فإن النقد الفعلي المتولد يستهلكه النشاط التجاري على الفور للحفاظ على نطاقه التشغيلي، مما يترك الحد الأدنى من التدفق النقدي الحر لخفض الديون أو التوزيعات غير المقيدة.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

2.04

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

13.4%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

8.9%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

129.2%

عوامل المخاطرة

يتطلب الإبحار في المسار المالي لشركة "الذيب" إدارة الديون الثقيلة والمخاطر الائتمانية. الهيكل الرأسمالي للشركة ذو رافعة مالية عالية، حيث يتجاوز إجمالي الدين البالغ 2.10 مليار ريال سعودي بشكل كبير قيمتها السوقية البالغة 1.62 مليار ريال سعودي، مما يساهم في ارتفاع معامل بيتا المرتفع إلى 2.04. يوجد خطر هيكلي حيث تتجاوز المطلوبات المتداولة الأصول المتداولة، ويرجع ذلك أساسًا إلى أن الأجزاء قصيرة الأجل من القروض لأجل (التي تبلغ 1.01 مليار ريال سعودي من إجمالي القروض لأجل البالغة 2.02 مليار ريال سعودي) تستخدم لتمويل المركبات المصنفة كأصول غير متداولة. علاوة على ذلك، تواجه الشركة مخاطر ائتمانية كبيرة، حيث بلغ إجمالي حسابات القبض 619.18 مليون ريال سعودي اعتبارًا من 31 مارس 2026، يقابلها مخصص كبير للخسائر الائتمانية المتوقعة قدره 225.73 مليون ريال سعودي. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال التعرض الضريبي المحتمل البالغ 29.76 مليون ريال سعودي وضريبة الاستقطاع البالغة 3.94 مليون ريال سعودي من تقييمات الزكاة والضريبة والجمارك التاريخية طارئًا معلقًا، على الرغم من التعويض عنه.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: A

نتابع 6 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 2/10 Tunneling

تعاملات مع أطراف ذات علاقة مع شركة زميلة

قامت الشركة بتحميل مصروفات بقيمة 273,131 ريال سعودي على شركة محمد أحمد الذيب للمقاولات، وهي شركة زميلة مرتبطة بالمساهمين، خلال فترة الثلاثة أشهر المنتهية في 31 مارس 2026.

Mitigating Factors: تتم الموافقة على شروط المعاملات مع الأطراف ذات العلاقة من قبل إدارة الشركة. تتم المعاملات مع الأطراف ذات العلاقة في السياق الطبيعي للأعمال ويتم تسويتها أيضًا في السياق الطبيعي للأعمال.

الأهمية: 4/10 Entrenchment

برنامج أسهم حوافز الموظفين طويلة الأجل

أوصى مجلس الإدارة بزيادة في رأس المال تتضمن تخصيص 1,471,504 سهمًا، تمثل 3.4٪ من إجمالي زيادة رأس المال، وتحديدًا لبرنامج أسهم حوافز الموظفين طويل الأجل.

Mitigating Factors: البرنامج خاضع لموافقة الجمعية العامة غير العادية.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF