تصنيف الحوكمة: A

KEC

Knowledge Economic City

11.90 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

— P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

1.4x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

4.04B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.14 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

-9.9% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

شركة مدينة المعرفة الاقتصادية هي شركة تطوير رئيسي في مراحلها الأولى تتطلب رؤوس أموال مكثفة، وتتخذ من المدينة المنورة مقرًا لها، وتشهد نموًا سريعًا في الإيرادات بالتزامن مع خسائر تشغيلية مستمرة وتراكم كبير للديون في سعيها لتطوير مشاريع المدينة الاقتصادية.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-18)

خلق القيمة -6.5% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

0.0%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

-9.9%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

-0.6%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

—

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

1.4x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

—

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

19.5x

قصة النمو

تمر شركة مدينة المعرفة الاقتصادية بمرحلة نمو مرتفعة في دورة تطويرها، حيث توسعت الإيرادات بشكل كبير من 66,860,666 ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 158,804,993 ريال سعودي في السنة المالية 2024، ووصلت إلى 318,986,652 ريال سعودي في السنة المالية 2025، مع وصول إيرادات الاثني عشر شهرًا الأخيرة إلى 323,417,450 ريال سعودي. على الرغم من هذا التوسع السريع في الإيرادات، فإن معدل النمو المستدام للشركة غير موجود تقنيًا عند -0.0٪ بسبب متوسط عائد على رأس المال المستثمر سلبي لمدة خمس سنوات قدره -0.58٪ ومعدل إعادة استثمار قدره 0.0٪. يشير هذا إلى أن النمو الحالي ليس مستدامًا ذاتيًا ولكنه مدفوع بدلاً من ذلك بحقن رأس المال الخارجي والتمويل بالديون الكبيرة. تظل قدرة الشركة على النمو على المدى الطويل مرتبطة بقدرتها على التنفيذ الناجح للمشاريع الرئيسية المخطط لها، مثل مركز مدينة المعرفة الاقتصادية (KEC HUB) وتطويرات العالية، والانتقال من مرحلة البناء كثيفة رأس المال إلى مرحلة تشغيلية ثابتة.

ديناميكيات الربحية

يعكس ملف تعريف ربحية الشركة وضعها التنموي في مراحله الأولى، والذي يتميز بخسائر تشغيلية مستمرة وتدمير للقيمة. يبلغ صافي الربح قبل الفوائد والضرائب لشركة مدينة المعرفة الاقتصادية (KEC) للأشهر الاثني عشر الأخيرة سالب 16,209,658 ريال سعودي، وهو ما يمثل هامش تشغيل قدره -5.01٪، في حين أن صافي الدخل للأشهر الاثني عشر الأخيرة هو سالب 32,113,911 ريال سعودي. يمثل هذا تحسنًا تدريجيًا من الخسائر التشغيلية البالغة 44,285,166 ريال سعودي في السنة المالية 2023 و 28,496,693 ريال سعودي في السنة المالية 2024، ولكنه يسلط الضوء على أن الشركة لم تحقق بعد الحجم التشغيلي. مع متوسط عائد على رأس المال المستثمر لمدة خمس سنوات يبلغ -0.58٪ مقابل متوسط تكلفة رأس المال (WACC) بنسبة 5.92٪، تواجه شركة مدينة المعرفة الاقتصادية فجوة سلبية في خلق القيمة تبلغ -6.50٪، مما يشير إلى أنها تدمر حاليًا القيمة الاقتصادية عند نشر رأس المال. يتقيد توليد التدفق النقدي بشدة بسبب النفقات الرأسمالية الضخمة، حيث وصلت النفقات الرأسمالية للأشهر الاثني عشر الأخيرة إلى 639,626,795 ريال سعودي، مما يعكس الاستثمار المكثف المطلوب لبناء البنية التحتية للمدينة الاقتصادية.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.14

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

9.3%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

5.9%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

61.0%

عوامل المخاطرة

يهيمن على ملف تعريف المخاطر لشركة مدينة المعرفة الاقتصادية (KEC) ارتفاع مستوى الرافعة المالية والالتزامات الرأسمالية الكبيرة. قامت المجموعة بتجميع 2,463,536,689 ريال سعودي من إجمالي الديون مقابل رصيد نقدي قدره 191,041,986 ريال سعودي، مما أدى إلى قيمة مؤسسة تبلغ 6,310,164,703 ريال سعودي. يتكون هذا الدين بشكل أساسي من تسهيلات مرابحة متوافقة مع الشريعة الإسلامية ومضمونة بضمانات الشركات والرهون العقارية على قطع الأراضي الرئيسية، بما في ذلك مشاريع بوابة المدينة المنورة ومركز مدينة المعرفة الاقتصادية (KEC Hub Mall). إن تغطية الفوائد للشركة مضغوطة للغاية بسبب الدخل التشغيلي السلبي، وتعتمد على رسملة تكاليف الاقتراض لإدارة تأثيرها على قائمة الدخل. علاوة على ذلك، تواجه شركة مدينة المعرفة الاقتصادية مخاطر سيولة كبيرة، مع خسائر متراكمة قدرها 457,770,000 ريال سعودي اعتبارًا من 31 مارس 2026، والتزامات رأسمالية قدرها 1.06 مليار ريال سعودي تم التعاقد عليها ولكن لم يتم تكبدها بعد، مما يتطلب إدارة دقيقة لرصيدها المتبقي البالغ 422,980,000 ريال سعودي في التسهيلات الائتمانية غير المستخدمة.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: A

نتابع 12 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 3/10 Tunneling

مكافآت مجلس الإدارة وتعويضات كبار التنفيذيين

أفصحت المجموعة عن مكافآت مجلس الإدارة والمصروفات ذات الصلة بمبلغ 1,041,149 ريال سعودي وتعويضات كبار التنفيذيين بمبلغ 1,844,074 ريال سعودي للفترة المنتهية في 31 مارس 2026. بالإضافة إلى ذلك، تم عرض رصيد مستحق قدره 3,509,731 ريال سعودي لمكافآت مجلس الإدارة ضمن المستحقات والالتزامات المتداولة الأخرى كما في 31 مارس 2026.

Mitigating Factors: تم الاتفاق على شروط وأحكام التسعير الخاصة بالعمليات من قبل إدارة المجموعة وموافقة مجلس إدارة الشركة الأم.

الأهمية: 4/10 Tunneling

بيع وحدات سكنية لعضو مجلس إدارة وأحد كبار التنفيذيين

أفصحت المجموعة عن بيع وحدات سكنية بنظام الدفعات الميسرة لعضو مجلس إدارة وأحد كبار التنفيذيين. بلغت الإيرادات المحققة من هذه العمليات 2,752,168 ريال سعودي للفترة المنتهية في 31 مارس 2026، مقارنة بـ 6,301,280 ريال سعودي للفترة المنتهية في 31 مارس 2025.

Mitigating Factors: تمت العمليات بالأسعار المعتمدة، وتم الاتفاق على شروط وأحكام التسعير من قبل الإدارة وموافقة مجلس الإدارة.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF