تصنيف الحوكمة: A

JABAL OMAR

Jabal Omar Development Co.

15.20 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

11.5x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

1.1x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

17.94B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

0.96 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

74.3% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تعتبر شركة جبل عمر مطورًا عقاريًا ضخمًا يستفيد من موقعه الفريد بجوار المسجد الحرام في مكة المكرمة، وينتقل من التطوير كثيف رأس المال إلى التشغيل الفندقي وتحقيق الدخل الاستراتيجي من الأراضي.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-14)

خلق القيمة -3.0% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

+0.4%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

74.3%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

4.6%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

11.5x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

1.1x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

11.0x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

12.3x

قصة النمو

تتميز قصة نمو شركة جبل عمر بالتوسع المطرد في أداء الإيرادات، حيث ارتفعت الإيرادات من 1,326,723,000 ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 1,901,395,000 ريال سعودي في السنة المالية 2024، ووصلت إلى 2,113,857,000 ريال سعودي في السنة المالية 2025. وقد تم دعم هذا التوسع من خلال الإطلاق التدريجي للأصول الفندقية ومبيعات الأراضي الاستراتيجية، بما في ذلك تحقيق الدخل من قطع الأراضي غير المطورة في المرحلتين الخامسة والسادسة. ومع ذلك، تظل قدرة النمو العضوي للشركة على المدى الطويل محدودة، كما يتضح من معدل النمو المستدام المنخفض البالغ 0.36%. ويعزى هذا المعدل المنخفض إلى متوسط عائد على رأس المال المستثمر (ROIC) لمدة 5 سنوات يبلغ 4.62% ومتوسط معدل إعادة استثمار متواضع لمدة 5 سنوات يبلغ 7.87%، مما يشير إلى أنه في حين أن نمو الإيرادات الأخير قد تعزز بمبيعات الأصول، فإن النمو التشغيلي الممول ذاتيًا محدود بسبب الطبيعة كثيفة رأس المال لإكمال مراحل التطوير المتبقية.

ديناميكيات الربحية

تعرض الربحية صورة مزدوجة لهوامش محاسبية عالية حالية إلى جانب تدمير القيمة الاقتصادية تاريخياً. يبلغ هامش التشغيل للشركة للأشهر الاثني عشر الماضية 96.42% وهامش الربح 74.28%، وهو ما تأثر بشدة بمبيعات الأصول وتعديلات التقييم، كما يتضح من صافي دخل التشغيل للسنة المالية 2025 البالغ 2,858,171,000 ريال سعودي والذي تجاوز إيراداتها البالغة 2,113,857,000 ريال سعودي. على الرغم من هذه الهوامش الحالية المرتفعة، فإن الواقع الاقتصادي طويل الأجل يبرزه فجوة سلبية بين العائد على رأس المال المستثمر وتكلفة رأس المال (ROIC-to-WACC) تبلغ -2.97%، حيث فشل متوسط العائد على رأس المال المستثمر لمدة 5 سنوات البالغ 4.62% في تجاوز تكلفة رأس المال البالغة 7.59%. يشير هذا إلى أنه في حين أن توليد النقد الأخير قد تعزز مؤقتًا بتحقيق الدخل من الأراضي، فقد كافحت العمليات الفندقية والتطويرية الأساسية تاريخيًا لتحقيق عوائد أعلى من تكلفة رأس المال.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

0.96

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

8.5%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

7.6%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

51.1%

عوامل المخاطرة

تهيمن على ملف المخاطر أعباء ديون كبيرة تبلغ 9,169,253,000 ريال سعودي، والتي تمثل جزءًا كبيرًا من قيمة المؤسسة البالغة 25,909,726,600 ريال سعودي. يتم موازنة هذه الرافعة المالية باحتياطي نقدي قدره 1,195,876,000 ريال سعودي وبيتا معادلة تبلغ 0.96، مما يعكس متوسط المخاطر المنهجية في السوق. في حين أن عبء الديون المرتفع يشكل مخاطر إعادة التمويل وخدمة الفوائد، فإن توقعات التدفق النقدي للإدارة لمدة 12 شهرًا تتوقع وضع تدفق نقدي إيجابي صافي دون شكوك جوهرية، مما يدعم افتراض الاستمرارية. تكمن المخاطر التشغيلية الرئيسية في تنفيذ وتمويل المراحل غير المطورة المتبقية، خاصة وأن الشركة قد باعت بالفعل معظم قطع الأراضي غير المطورة في المرحلتين الخامسة والسادسة لإدارة السيولة.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: A

نتابع 8 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 3/10 Tunneling

إطار عمل معاملات الأطراف ذات العلاقة وموافقة مجلس الإدارة

تفصح المجموعة عن أن الأطراف ذات العلاقة لديها تشمل كبار الموظفين الرئيسيين والكيانات التي يسيطرون عليها أو يسيطرون عليها بشكل مشترك أو يؤثرون فيها بشكل كبير. وتذكر أن سياسات التسعير وشروط هذه المعاملات تتم الموافقة عليها من قبل مجلس الإدارة ويتم تنفيذها وفقًا للشروط المتفق عليها.

Mitigating Factors: تتم الموافقة على سياسات التسعير والشروط من قبل مجلس الإدارة وتجرى المعاملات وفقًا للشروط المتفق عليها.

الأهمية: 3/10 Entrenchment

إعادة تصنيف الاحتياطي النظامي

وافق المساهمون على تحويل كامل رصيد الاحتياطي النظامي البالغ 108.5 مليون ريال سعودي إلى الأرباح المبقاة بعد التغييرات في نظام الشركات السعودي والنظام الأساسي المعدل.

Mitigating Factors: تمت الموافقة على التحويل من قبل المساهمين في اجتماع الجمعية العامة غير العادية وفقًا للوائح الجديدة.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF