تصنيف الحوكمة: D

ALANDALUS

Alandalus Property Co.

15.02 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

— P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

1.5x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

3.3% Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

1.40B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.10 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

-5.3% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تواجه شركة الأندلس العقارية مرحلة انتقالية كثيفة رأس المال، حيث توازن بين الدخل الإيجاري الثابت من أصول التجزئة والمكاتب، وبين تأثيرات ضعف أداء قطاع الضيافة وارتفاع تكاليف التمويل.

المصدر: Annual 2025 (2026-03-31)

خلق القيمة -3.7% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

3.3%

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

+2.8%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

-5.3%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

4.8%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

—

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

1.5x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

21.5x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

9.3x

قصة النمو

حافظت الأندلس على قاعدة إيرادات مستقرة، حيث بلغت إيراداتها للأشهر الاثني عشر الماضية 237.1 مليون ريال سعودي، بزيادة طفيفة عن 235.9 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2024. ومع ذلك، فإن قدرة الشركة على النمو على المدى الطويل مقيدة بمعدل نمو مستدام متواضع يبلغ 2.84%. ويعزى ذلك بشكل مباشر إلى انخفاض متوسط العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) على مدى خمس سنوات، والذي يبلغ 4.80%، مما يحد من فعالية معدل إعادة الاستثمار المرتفع البالغ 59.22%. وبينما تستثمر الشركة بنشاط في التجديدات، مثل فندق الأندلس مول، والتطورات الجديدة مثل برج الملقا الأندلس، يشير ملف النمو الحالي إلى أن توزيع رأس المال لم يترجم بعد إلى تسارع كبير في الإيرادات.

ديناميكيات الربحية

في حين تحافظ الشركة على هامش تشغيلي قوي بنسبة 26.75% للأشهر الاثني عشر الماضية، فإن أداء صافي الربح الخاص بها يتعرض لضغوط، ويتضح ذلك من خلال صافي خسارة قدرها 12.5 مليون ريال سعودي للأشهر الاثني عشر الماضية. ويكمن التحدي الأساسي في الربحية في الفجوة بين العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) ومتوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC) البالغ 8.48%، مما يؤدي إلى فجوة في تدمير القيمة تبلغ -3.68%. وتتأثر الربحية بشكل أكبر بخسائر انخفاض القيمة المتكررة في قطاع الضيافة، والتي بلغت 3 ملايين ريال سعودي في عام 2025 بعد رسوم بقيمة 8 ملايين ريال سعودي في عام 2024. وعلى الرغم من تحقيق 63.4 مليون ريال سعودي من الدخل التشغيلي، إلا أن ارتفاع تكاليف التمويل البالغة 58.8 مليون ريال سعودي والنفقات الرأسمالية الكبيرة البالغة 64.9 مليون ريال سعودي قد قيدت توليد التدفق النقدي الحر.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.10

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

9.1%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

8.5%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

62.8%

عوامل المخاطرة

يتسم ملف مخاطر الشركة بارتفاع المديونية والحساسية لتقلبات أسعار الفائدة. مع وصول إجمالي الدين إلى 880.1 مليون ريال سعودي ونسبة صافي الدين المعدلة إلى حقوق الملكية البالغة 93%، تعتمد الأندلس بشكل كبير على تسهيلات التمويل الإسلامي المرتبطة بـ SAIBOR. وسيؤثر ارتفاع أسعار العمولات بمقدار 100 نقطة أساس على بيان الربح أو الخسارة بحوالي 8.8 مليون ريال سعودي. بالإضافة إلى ذلك، تواجه الشركة مخاطر ائتمانية كبيرة، كما يتضح من مخصص خسائر بنسبة 44% على حسابات القبض من عقود الإيجار التشغيلية، مع وجود جزء كبير من ديون المستأجرين متأخرة الدفع بأكثر من 90 يومًا. ولا يزال قطاع الضيافة يمثل مجالًا محددًا للقلق، ويتطلب اختبارات مستمرة لانخفاض القيمة ودعمًا رأسماليًا.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: D

نتابع 8 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 4/10 Tunneling

استيعاب المصروفات لشركة زميلة

دفعت المجموعة مصاريف بلغ مجموعها 8,787,422 ريال سعودي نيابة عن شركة حياة العقارية، وهي كيان زميل، خلال السنة المالية 2025.

Mitigating Factors: تحتفظ المجموعة برصيد 'مستحق من أطراف ذات علاقة' لهذه المدفوعات، على الرغم من أن الرصيد انخفض عن العام السابق.

الأهمية: 9/10 Asset Risk

ضمان مالي لالتزامات شركة زميلة

قدمت المجموعة ضمانًا ماليًا إلى بنك محلي لتسهيلات ائتمانية ممنوحة لشركة مستشفى غرب جدة، وهي شركة زميلة تمتلك فيها المجموعة حصة قدرها 50%، وذلك بمبلغ يصل إلى 766.5 مليون ريال سعودي.

Mitigating Factors: تعيد المجموعة تقييم قدرتها على ممارسة السيطرة على الشركة المستثمر فيها من خلال قدرتها على توجيه الأنشطة ذات الصلة.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF