تصنيف الحوكمة: C

HB

Halwani Bros. Co.

30.96 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

23.5x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

3.1x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

1.09B SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

0.73 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

5.1% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تعتبر شركة حلواني إخوان شركة إقليمية راسخة في مجال تصنيع المواد الغذائية، وهي تمر بمرحلة ما بعد التحول في كل من المملكة العربية السعودية ومصر، حيث توازن بين تكاليف الديون المرتفعة وتحسن هوامش التشغيل.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-03)

خلق القيمة -0.6% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

-1.1%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

5.1%

العائد على رأس المال المستثمر يقيس كفاءة تشغيل الأصول والاستثمارات

8.0%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

23.5x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

3.1x

قيمة المنشأة / الأرباح التشغيلية مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

9.6x

قيمة المنشأة / المبيعات مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

1.3x

قصة النمو

يشبه مسار نمو شركة حلواني إخوان بستانًا تم تقليمه، حيث تحول التركيز نحو التوحيد والكفاءة بدلًا من التوسع العدواني. ارتفعت الإيرادات من 882.72 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2023 إلى 969.06 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2024، قبل أن تنخفض إلى 903.87 مليون ريال سعودي في السنة المالية 2025، مع استقرار إيرادات الاثني عشر شهرًا الأخيرة عند 911.58 مليون ريال سعودي. وينعكس هذا التوحيد في متوسط معدل إعادة استثمار سلبي لمدة خمس سنوات قدره -13.49%، مما يشير إلى أن الشركة تعمل على ترشيد قاعدة أصولها واستخراج رأس المال بدلًا من نشر أموال جديدة. وبالتالي، يبلغ معدل النمو المستدام -1.08%، مما يشير إلى أن القدرة على النمو على المدى القريب محدودة حيث تعطي الشركة الأولوية للاستقرار التشغيلي على التوسع المادي.

ديناميكيات الربحية

تعمل الشركة كميزان معاير، حيث توازن بعناية بين خلق القيمة والتحديات التاريخية. يقل متوسط العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) لمدة خمس سنوات البالغ 7.98% قليلًا عن متوسط تكلفة رأس المال المرجح (WACC) البالغ 8.58%، مما يؤدي إلى فجوة ضيقة سلبية في خلق القيمة قدرها -0.59%. ومع ذلك، يظهر اتجاه الربحية تعافيًا قويًا من الأزمة التشغيلية الحادة في السنة المالية 2023، عندما أعلنت الشركة عن خسارة تشغيلية قدرها -56.29 مليون ريال سعودي وخسارة صافية قدرها -98.01 مليون ريال سعودي. بحلول السنة المالية 2024، انتعش الدخل التشغيلي إلى 119.69 مليون ريال سعودي، وتظهر فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة هامش تشغيل صحي بنسبة 9.37% (أرباح قبل الفوائد والضرائب 85.38 مليون ريال سعودي) وهامش صافي ربح بنسبة 5.10% (صافي الدخل 46.51 مليون ريال سعودي). تظل النفقات الرأسمالية منضبطة للغاية عند 15.36 مليون ريال سعودي في فترة الاثني عشر شهرًا الأخيرة، مما يسمح للشركة بالحفاظ على النقد والحفاظ على احتياطي رأس المال العامل الحالي البالغ 227.41 مليون ريال سعودي.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

0.73

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

7.5%

WACC المعدل الموزع لتكلفة الديون وحقوق الملكية لتمويل المنشأة

8.6%

Debt-to-Equity Ratio معدل مساهمة الديون الخارجية في تمويل أصول واستثمارات الشركة

14.5%

عوامل المخاطرة

تسير شركة حلواني إخوان على حبل مشدود بعملتين، حيث تدير رافعة مالية كبيرة وتعرضًا للاقتصاد الكلي عبر عملياتها في المملكة العربية السعودية ومصر. يبلغ إجمالي الدين 158.78 مليون ريال سعودي مقابل رصيد نقدي قدره 42.61 مليون ريال سعودي. وينقسم هذا الدين بين تسهيلات متوسطة الأجل من مصرف الراجحي في المملكة العربية السعودية (40.63 مليون ريال سعودي مستحقة) وتسهيلات رأس المال العامل قصيرة الأجل، بما في ذلك 53.30 مليون ريال سعودي في عقود تورق سعودية و 64.60 مليون ريال سعودي في عقود مرابحة مصرية. في حين أن تكلفة حقوق الملكية للشركة معتدلة عند 7.45% (مع بيتا معاد تقييمها تبلغ 0.7266)، فإن تكلفة الدين بعد الضريبة مرتفعة عند 16.33%، مما يعكس بيئة أسعار الفائدة المرتفعة وتقلبات العملة في مصر. يضع هذا الارتفاع في تكلفة الدين عبئًا ثقيلًا على التدفق النقدي ويسلط الضوء على مخاطر التشغيل في الأسواق التضخمية والمقيدة بالصرف الأجنبي.

إفصاحات الحوكمة

التقييم: C

نتابع 10 ملفات حوكمة ورقابة رئيسية لهذه الشركة في قاعدة بياناتنا.

الأهمية: 4/10 Info Asymmetry

علاقة مصرفية مع بنك ذي علاقة

تحتفظ المجموعة بعلاقة مصرفية مع بنك البركة، وهو كيان مرتبط بأحد أعضاء مجلس الإدارة. شملت المعاملات خلال الفترة رسوم تمويل بقيمة 105 ورصيد حساب جارٍ قدره 5,374 كما في نهاية الفترة.

الأهمية: 5/10 Info Asymmetry

المبيعات والمشتريات مع أطراف ذات علاقة

أجرت المجموعة مبيعات لبضائع تامة الصنع إلى عدة أطراف ذات علاقة مرتبطة بأعضاء مجلس الإدارة وكبار التنفيذيين، بما في ذلك شركة إكسبرس فود، وشركة أكوات للصناعات الغذائية، وشركة الواسطة لخدمات الأغذية المحدودة، وشركة حلواني إنترناشيونال ذ.م.م، وشركة مجموعة خدمات الأغذية، وفندق دلة طيبة، ومستشفى دلة، إلى جانب مشتريات من شركة دلة للتجارة.

للمزيد، انقر هنا لعرض ملف الحوكمة الكامل ←

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF