تصنيف الحوكمة: A

MALATH INSURANCE

8.55 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

24.7x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

0.9x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

427.50M SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.00 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

5.8% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تعمل شركة ملاذ للتأمين بهامش ربحية اكتتاب ضئيل، حيث توازن إيرادات التأمين البالغة 1.4 مليار ريال سعودي خلال الاثني عشر شهرًا الماضية مقابل التكاليف التشغيلية وتكاليف المطالبات المرتفعة.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-12)

خلق القيمة -5.0% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

+12.4%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

5.8%

العائد على حقوق المساهمين يقيس ربحية المساهمين بالنسبة لحجم حقوق الملكية

3.7%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

24.7x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

0.9x

النسبة المشتركة مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

99.8%

نسبة الخسارة مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

—

قصة النمو

استنادًا إلى مجاز "البصمة المتسعة"، رسخت شركة ملاذ للتأمين حضورًا كبيرًا في المملكة من حيث الإيرادات، ويتضح ذلك من خلال إيرادات التأمين للأشهر الاثني عشر الماضية البالغة 1.4 مليار ريال سعودي وإجمالي الأقساط المكتتبة (GWP) البالغة 261 مليون ريال سعودي. يعكس مسار نمو الأقساط هذا تمركز الشركة النشط في السوق. ومع ذلك، يظل تحويل هذا الانتشار في السوق إلى نمو مستدام تحديًا. في حين أن معدل النمو المستدام المحسوب يبلغ 12.42%، إلا أن العائد على حقوق الملكية المستدام الأساسي البالغ 1.85% يشير إلى أن التوسع طويل الأجل حساس للغاية للاحتفاظ بالأقساط والكفاءة التشغيلية، مما يتطلب توازنًا دقيقًا بين الحجم والجودة.

ديناميكيات الربحية

في إطار مجاز "حد الشفرة"، تتحدد قصة ربحية ملاذ بهوامش اكتتاب ضيقة للغاية. تشير نسبة الخسائر المجمعة للشركة البالغة 99.84% إلى أن المطالبات والمصروفات تستهلك جميع إيرادات التأمين تقريبًا، مما يترك فائضًا ضئيلاً للغاية من الاكتتاب. ونتيجة لذلك، فإن العائد على حقوق الملكية (ROE) البالغ 3.70% يقل كثيرًا عن تكلفة حقوق الملكية (Ke) البالغة 8.70%، مما يدل على أن الشركة لا تلبي حاليًا تكلفة الفرصة البديلة لرأس مال المساهمين. يعتمد هذا الهامش الضئيل بشكل كبير على دخل الاستثمار الناتج عن قاعدة أصولها الاستثمارية البالغة 265 مليون ريال سعودي للحفاظ على صافي الدخل إيجابيًا عند 17 مليون ريال سعودي.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.00

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

8.7%

Combined Ratio مؤشر كفاءة عمليات الاكتتاب والمصاريف التشغيلية نسبة لصافي الأقساط المكتسبة

99.8%

Loss Ratio صافي المطالبات المتكبدة كنسبة مئوية من أقساط التأمين المكتسبة

—

Expense Ratio تكاليف اكتساب وتطوير الأعمال والمصاريف الإدارية نسبة للأقساط المكتسبة

—

Retention Ratio نسبة أقساط التأمين المحتفظ بها من إجمالي الأقساط المكتتبة

80.9%

عوامل المخاطرة

ممثلة بمجاز "الدرع والمرساة"، يرتكز ملف مخاطر ملاذ على قوة ميزانيتها العمومية، بإجمالي أصول يبلغ 1.1 مليار ريال سعودي وإجمالي حقوق ملكية يبلغ 467 مليون ريال سعودي. تبلغ التزامات عقود التأمين للشركة 545 مليون ريال سعودي، وهو ما يمثل التزامها المالي الأساسي. تعمل ملاذ ضمن الإطار التنظيمي الصارم لمؤسسة النقد العربي السعودي (ساما)، ويجب عليها الحفاظ على هوامش ملاءة كافية. يكمن الخطر الأساسي في تقلبات الاكتتاب؛ مع نسبة مجمعة قريبة جدًا من 100%، فإن أي انحراف سلبي في وتيرة المطالبات أو شدتها يهدد بشكل مباشر كفاية رأس المال، مما يسلط الضوء على الأهمية الحاسمة لترتيبات إعادة التأمين القوية والاختيار الدقيق للمخاطر.

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF