تصنيف الحوكمة: A

MUTAKAMELA

8.56 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

— P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

0.7x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

513.60M SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.00 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

-4.6% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تواجه شركة متكاملة مرحلة تشغيلية صعبة، حيث تعوض المصروفات الإدارية المرتفعة إيرادات الاكتتاب، مما يؤدي إلى صافي خسارة ونسبة مجمعة أعلى بقليل من نقطة التعادل.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-13)

خلق القيمة -10.0% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

+2.1%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

-4.6%

العائد على حقوق المساهمين يقيس ربحية المساهمين بالنسبة لحجم حقوق الملكية

-1.3%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

—

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

0.7x

النسبة المشتركة مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

100.7%

نسبة الخسارة مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

59.1%

قصة النمو

يتسم أداء الإيرادات لشركة متكاملة بالتباين بين إيرادات التأمين للأشهر الاثني عشر الماضية (TTM) البالغة 880 مليون ريال سعودي وإجمالي الأقساط المكتتبة (GWP) البالغة 323 مليون ريال سعودي، مما يعكس الاعتراف بالأعمال المكتتبة سابقًا بموجب المعيار الدولي للتقرير المالي رقم 17. ومع ذلك، فإن قدرة الشركة على النمو المستدام مقيدة بملف العائد السلبي، مع معدل نمو مستدام يبلغ 2.08% وعائد حقوق ملكية مستدام يبلغ -0.63%. وبدون الاحتفاظ بالأرباح الإيجابية، يظل توسيع حصتها السوقية في قطاع التأمين السعودي التنافسي تحديًا هيكليًا، حيث لا يمكن مضاعفة رأس المال بشكل عضوي لدعم التوسع القوي في الأقساط.

ديناميكيات الربحية

تسلط الرؤية المتعلقة بربحية شركة متكاملة الضوء على ضغوط الاكتتاب، ويتضح ذلك من خلال نسبة مجمعة تبلغ 100.74%، مما يشير إلى أن العمليات التأمينية تعمل بخسارة طفيفة. في حين أن نسبة الخسائر تخضع للسيطرة نسبيًا عند 59.09%، إلا أن نقطة الضغط الرئيسية هي نسبة المصروفات المرتفعة البالغة 41.66%، مما يشير إلى ارتفاع تكاليف التشغيل والاستحواذ. ونتيجة لذلك، يبلغ العائد على حقوق الملكية (ROE) -1.26%، وهو ما لا يفي بتكلفة حقوق الملكية المقدرة (Ke) البالغة 8.70%. ويوضح هذا الفارق السلبي أن دخل الاستثمار الحالي من محفظتها البالغة 754 مليون ريال سعودي غير كاف لتعويض العجز في الاكتتاب وتحقيق قيمة اقتصادية للمساهمين.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.00

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

8.7%

Combined Ratio مؤشر كفاءة عمليات الاكتتاب والمصاريف التشغيلية نسبة لصافي الأقساط المكتسبة

100.7%

Loss Ratio صافي المطالبات المتكبدة كنسبة مئوية من أقساط التأمين المكتسبة

59.1%

Expense Ratio تكاليف اكتساب وتطوير الأعمال والمصاريف الإدارية نسبة للأقساط المكتسبة

41.7%

Retention Ratio نسبة أقساط التأمين المحتفظ بها من إجمالي الأقساط المكتتبة

76.9%

عوامل المخاطرة

من منظور المخاطر، تحتفظ شركة متكاملة بميزانية عمومية كبيرة بإجمالي أصول يبلغ 1.9 مليار ريال سعودي وإجمالي حقوق ملكية يبلغ 714 مليون ريال سعودي، مما يوفر حاجزًا ضد التقلبات التشغيلية. ومع ذلك، تتحمل الشركة التزامات كبيرة لعقود التأمين تبلغ 919 مليون ريال سعودي، والتي يجب أن تتطابق باستمرار مع أصولها الاستثمارية البالغة 754 مليون ريال سعودي والاحتياطيات النقدية. تعمل الشركة تحت الرقابة التنظيمية الصارمة للبنك المركزي السعودي (SAMA)، ويجب عليها إدارة هوامش الملاءة المالية بعناية، خاصة بالنظر إلى صافي الخسارة الحالي البالغ -9 مليون ريال سعودي. إن الافتقار إلى ربحية الاكتتاب يزيد من الاعتماد على هياكل إعادة التأمين واستراتيجيات الحفاظ على رأس المال للتخفيف من الصدمات النظامية للاكتتاب.

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF