تصنيف الحوكمة: A

SAICO

9.39 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

13.4x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

0.7x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

281.70M SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.00 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

6.0% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تعمل الشركة السعودية المتحدة للتأمين التعاوني (SAICO) كلاعب متوسط الحجم في سوق التأمين السعودي، حيث توازن بين حجم أقساط كبير وهوامش اكتتاب ضيقة وعوائد متواضعة على حقوق الملكية.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-12)

خلق القيمة -3.8% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

+2.5%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

6.0%

العائد على حقوق المساهمين يقيس ربحية المساهمين بالنسبة لحجم حقوق الملكية

4.9%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

13.4x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

0.7x

النسبة المشتركة مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

99.0%

نسبة الخسارة مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

—

قصة النمو

يتسم أداء SAICO على مستوى الإيرادات بفجوة كبيرة بين إيرادات التأمين للأشهر الاثني عشر الماضية البالغة 1.2 مليار ريال سعودي وإجمالي الأقساط المكتتبة (GWP) البالغة 731 مليون ريال سعودي، مما يعكس توقيت وهيكل محفظة عقودها. في حين أن حجم الإيرادات كبير، إلا أن قدرة الشركة على النمو المستدام محدودة. مع معدل نمو مستدام يبلغ 2.45% وعائد على حقوق الملكية (ROE) بنسبة 4.91%، فإن توليد رأس المال الداخلي لـ SAICO يحد من قدرتها على التوسع بقوة في حصتها السوقية دون ضخ رؤوس أموال خارجية. ولا يزال مسار النمو مرتبطًا بقدرتها على تحسين الاحتفاظ بالأقساط وتوسيع نطاق تواجدها في بيئة تنظيمية سعودية شديدة التنافسية.

ديناميكيات الربحية

تتأثر ربحية SAICO بشكل كبير بضوابط الاكتتاب، كما يتضح من النسبة المجمعة البالغة 98.99% للأشهر الاثني عشر الماضية. هذا الهامش الضيق للغاية يترك أقل من 1% من إيرادات الأقساط كربح اكتتاب صافي قبل مساهمات الاستثمار. ونتيجة لذلك، يبلغ صافي دخل الشركة 21 مليون ريال سعودي، وهو ما يترجم إلى عائد على حقوق الملكية بنسبة 4.91%. هذا العائد أقل من تكلفة حقوق الملكية المقدرة بنسبة 8.70% (مشتقة من معامل بيتا قدره 1.0038)، مما يشير إلى أن الشركة لا تغطي حاليًا تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال. مع عدم الإفصاح عن نسب الخسائر والمصروفات بشكل فردي، تظل الربحية الإجمالية تعتمد بشكل كبير على الحفاظ على هذا الفائض الضئيل في الاكتتاب وتعظيم العائدات على محفظتها الاستثمارية البالغة 341 مليون ريال سعودي.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.00

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

8.7%

Combined Ratio مؤشر كفاءة عمليات الاكتتاب والمصاريف التشغيلية نسبة لصافي الأقساط المكتسبة

99.0%

Loss Ratio صافي المطالبات المتكبدة كنسبة مئوية من أقساط التأمين المكتسبة

—

Expense Ratio تكاليف اكتساب وتطوير الأعمال والمصاريف الإدارية نسبة للأقساط المكتسبة

—

Retention Ratio نسبة أقساط التأمين المحتفظ بها من إجمالي الأقساط المكتتبة

57.6%

عوامل المخاطرة

يرتكز ملف المخاطر لـ SAICO على هيكل ميزانيتها العمومية، حيث تدعم إجمالي الأصول البالغة 2.3 مليار ريال سعودي التزامات عقود التأمين البالغة 1.6 مليار ريال سعودي. هذه النسبة العالية من الالتزامات إلى حقوق الملكية البالغة 428 مليون ريال سعودي تؤكد أهمية الملاءة المالية القوية وكفاية رأس المال بموجب الإطار التنظيمي الصارم لمؤسسة النقد العربي السعودي (SAMA). بدون إفصاح مفصل عن ترتيبات إعادة التأمين أو نسب الاحتفاظ، يعتمد تخفيف المخاطر للشركة بشكل كبير على دقة تقييم الالتزامات وسيولة محفظتها الاستثمارية البالغة 341 مليون ريال سعودي. أي انحراف سلبي في المطالبات أو ارتفاع مفاجئ في خسائر الاكتتاب يمكن أن يضغط بسرعة على احتياطي رأس المال الضئيل، مما يجعل الامتثال التنظيمي والتحوط المنضبط من الأولويات الحاسمة.

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF