تصنيف الحوكمة: B

ALETIHAD

5.83 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

— P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

0.7x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

10.3% Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

291.50M SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.00 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

-90.3% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تعمل شركة الاتحاد كشركة تأمين سعودية متوسطة الحجم تحقق إيرادات تأمين كبيرة تصل إلى 1.3 مليار ريال سعودي، إلا أنها تواجه ضغوطًا شديدة على صافي الأرباح مع صافي خسارة قدرها 272 مليون ريال سعودي بسبب ارتفاع تكاليف الاكتتاب.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-11)

خلق القيمة -75.1% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

10.3%

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

+2.1%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

-90.3%

العائد على حقوق المساهمين يقيس ربحية المساهمين بالنسبة لحجم حقوق الملكية

-66.4%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

—

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

0.7x

النسبة المشتركة مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

122.3%

نسبة الخسارة مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

—

قصة النمو

تُظهر شركة الاتحاد حضوراً كبيراً في الإيرادات مع وصول إيرادات التأمين للأشهر الاثني عشر الماضية (TTM) إلى 1.3 مليار ريال سعودي، إلى جانب إجمالي أقساط مكتتبة (GWP) بقيمة 312 مليون ريال سعودي. ومع ذلك، فإن مسار نمو الأقساط هذا منفصل عن الاستدامة الرأسمالية. يقدر معدل النمو المستدام للشركة بنسبة 2.08٪، لكن العائد المستدام على حقوق الملكية سلبي للغاية عند -29.89٪. يشير هذا إلى أن الحجم الحالي لتوليد الأقساط لا يترجم إلى تراكم رأسمالي عضوي، مما يجعل اختراق الشركة للسوق عرضة لتآكل رأس المال ما لم يتم تحسين هوامش الاكتتاب هيكليًا.

ديناميكيات الربحية

يتأثر ملف تعريف ربحية شركة الاتحاد بشدة بأداء الاكتتاب، كما يتضح من خلال نسبة مجمعة قدرها 122.27٪. تشير هذه النسبة إلى أن المطالبات والمصروفات التشغيلية تتجاوز الأقساط المكتسبة بأكثر من 22٪، مما يؤدي إلى صافي خسارة للأشهر الاثني عشر الماضية (TTM) قدرها -272 مليون ريال سعودي. ونتيجة لذلك، انخفض العائد على حقوق الملكية (ROE) إلى -66.36٪، وهو ما يمثل تدميراً كبيراً لقيمة المساهمين مقارنة بتكلفة حقوق الملكية للشركة (Ke) البالغة 8.70٪. في حين أن الشركة تحتفظ بمحفظة استثمارية بقيمة 559 مليون ريال سعودي، إلا أن دخل الاستثمار الناتج غير كافٍ لسد العجز الكبير الذي تتركه عمليات الاكتتاب الأساسية.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.00

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

8.7%

Combined Ratio مؤشر كفاءة عمليات الاكتتاب والمصاريف التشغيلية نسبة لصافي الأقساط المكتسبة

122.3%

Loss Ratio صافي المطالبات المتكبدة كنسبة مئوية من أقساط التأمين المكتسبة

—

Expense Ratio تكاليف اكتساب وتطوير الأعمال والمصاريف الإدارية نسبة للأقساط المكتسبة

—

Retention Ratio نسبة أقساط التأمين المحتفظ بها من إجمالي الأقساط المكتتبة

89.0%

عوامل المخاطرة

من منظور المخاطر والملاءة المالية، تُظهر الميزانية العمومية لشركة الاتحاد إجمالي أصول بقيمة 1.1 مليار ريال سعودي مدعومة بإجمالي حقوق ملكية بقيمة 410 مليون ريال سعودي. تتحمل الشركة التزامات عقود التأمين بقيمة 628 مليون ريال سعودي، والتي تتطلب إدارة احتياطيات صارمة وترتيبات إعادة تأمين حصيفة للحماية من المطالبات الكارثية أو النظامية. في ظل الرقابة التنظيمية الصارمة من البنك المركزي السعودي (SAMA)، تشكل الخسائر الصافية المستمرة تهديدًا مباشرًا لكفاية رأس المال وهوامش الملاءة المالية. مع بيتا تبلغ 1.0038، يرى السوق أن المخاطر النظامية للشركة تتماشى مع السوق الأوسع، لكن المخاطر التشغيلية الداخلية لا تزال مرتفعة بسبب عجز الاكتتاب.

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF