تصنيف الحوكمة: B

WATANIYA

12.11 ريال / سهم

بتاريخ: May 28, 2026

23.5x P/E Ratio لاثني عشر شهراً الماضية

0.7x P/B Ratio السعر بالنسبة للقيمة الدفترية

— Dividend Yield توزيع الأرباح السنوي / السهم

484.40M SAR القيمة السوقية إجمالي التقييم

1.00 Beta مؤشر المخاطر المنهجية

3.2% صافي الهامش صافي الربح / الإيرادات

القصة

تعمل شركة الوطنية للتأمين كشركة تأمين سعودية متوسطة الحجم، تتنقل في بيئة شديدة التنافسية، حيث يقابل إيرادات تأمين كبيرة هوامش اكتتاب ضئيلة.

المصدر: Q1 2026 (2026-05-11)

خلق القيمة -5.5% العائد الزائد على رأس المال (الفرق بين العائد على رأس المال وتكلفة التمويل)

استرداد التدفقات النقدية — السنوات التقديرية اللازمة لتغطية قيمة المنشأة عبر التدفقات النقدية التشغيلية

الأداء والتوزيعات

عائد توزيعات الأرباح إجمالي التوزيعات السنوية مقسومة على سعر السهم

—

معدل النمو المستدام نسبة النمو الداخلي المتاحة للشركة اعتماداً على الأرباح المبقاة

+20.3%

نسبة توزيع الأرباح النسبة المئوية للأرباح الموزعة على المساهمين من إجمالي الأرباح

—

صافي الهامش هامش الربح الصافي المحقق من المبيعات التشغيلية

3.2%

العائد على حقوق المساهمين يقيس ربحية المساهمين بالنسبة لحجم حقوق الملكية

3.2%

مضاعفات تسعير السوق

P/E Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي الأرباح المحققة

23.5x

P/B Ratio مقارنة القيمة السوقية للشركة مع صافي القيمة الدفترية لأصولها

0.7x

النسبة المشتركة مضاعف تشغيلي يعكس قوة الرافعة التشغيلية والأرباح قبل الاستهلاك والفوائد

99.5%

نسبة الخسارة مضاعف تسعير الأصول بالنسبة لإجمالي الإيرادات والمبيعات المحققة

—

قصة النمو

تتميز قصة نمو الوطنية بوجود فرق كبير بين إجمالي الأقساط المكتتبة البالغة 895 مليون ريال سعودي وإيرادات التأمين وفقًا للمعيار الدولي للتقرير المالي رقم 17، والتي تبلغ 2.0 مليار ريال سعودي على أساس آخر 12 شهرًا. يشير هذا إلى حضور قوي في السوق وحجم كبير من التغطية النشطة. ومع ذلك، فإن معدل النمو المستدام البالغ 20.27% يتناقض مع انخفاض العائد المستدام على حقوق الملكية البالغ 1.59%، مما يشير إلى أنه في حين أن الشركة لديها القدرة على توسيع قاعدة أقساطها، إلا أن ترجمة زخم الإيرادات هذا إلى نمو مرتفع العائد على حقوق الملكية لا يزال يمثل تحديًا هيكليًا في سوق التأمين السعودي التنافسي.

ديناميكيات الربحية

تعتبر ربحية الوطنية قصة انضباط تشغيلي صارم، كما يتضح من خلال نسبة مجمعة قدرها 99.54% على أساس آخر 12 شهرًا. وهذا يترك هامش اكتتاب يبلغ 0.46% فقط، مما يعني أن كل ريال تقريبًا من الأقساط المكتسبة تستهلكه المطالبات والمصروفات. ونتيجة لذلك، يبلغ صافي الدخل على أساس آخر 12 شهرًا 21 مليون ريال سعودي، مما ينتج عنه عائد على حقوق الملكية بنسبة 3.19%. هذا العائد أقل من تكلفة حقوق الملكية المقدرة للشركة البالغة 8.70%، والمشتقة من معامل بيتا البالغ 1.0038، مما يشير إلى أن أرباح الاكتتاب، حتى عند استكمالها بدخل من المحفظة الاستثمارية البالغة 642 مليون ريال سعودي، غير كافية حاليًا لتغطية تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال.

المخاطر وهيكل رأس المال

Beta مؤشر المخاطر السوقية المنظمة بالنسبة لمؤشر السوق تاسي

1.00

Cost of Equity الحد الأدنى للعائد المطلوب والمستهدف من قبل مساهمي الشركة

8.7%

Combined Ratio مؤشر كفاءة عمليات الاكتتاب والمصاريف التشغيلية نسبة لصافي الأقساط المكتسبة

99.5%

Loss Ratio صافي المطالبات المتكبدة كنسبة مئوية من أقساط التأمين المكتسبة

—

Expense Ratio تكاليف اكتساب وتطوير الأعمال والمصاريف الإدارية نسبة للأقساط المكتسبة

—

Retention Ratio نسبة أقساط التأمين المحتفظ بها من إجمالي الأقساط المكتتبة

76.1%

عوامل المخاطرة

من منظور المخاطر، تدير الوطنية ميزانية عمومية كبيرة بإجمالي أصول يبلغ 2.3 مليار ريال سعودي، مدعومة بالتزامات عقود التأمين البالغة 1.6 مليار ريال سعودي. يتم دعم ملف الالتزامات هذا بحقوق ملكية إجمالية قدرها 648 مليون ريال سعودي ومحفظة استثمارية بقيمة 642 مليون ريال سعودي، مما يوفر حاجزًا للوفاء بمتطلبات الملاءة التنظيمية التي تحددها هيئة التأمين. يكمن الخطر الأساسي في ارتفاع نسبة الرافعة المالية لالتزامات التأمين إلى حقوق الملكية، مما يعني أن أي انحراف سلبي في المطالبات أو الانضباط في الاكتتاب يمكن أن يؤدي بسرعة إلى تآكل هوامش الربح الضئيلة والتأثير على كفاية رأس المال.

تحليل معمّق

← اقرأ تحليلنا المستقل تقرير PDF